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| 费率表，明码标价，拒绝忽悠 | ||
| 项目 | 费率 | 说明 |
| 股票佣金 | 万分之1 | 佣金包含规费 |
| 融资利率 | 5.6% | 省钱就是赚，量大更优惠 |
| 期权 | 1.8一张 | 包含1.6的成本 |
2011近100万资金，加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易，每天来回交易额平均在200万， 佣金千1，每天贡献佣金2000元，一年250个交易日， 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金，这里还没算8.35%的高融资利率，几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
后来股灾加上行情不好，多次请求原券商调低佣金而不得，同时券商也根本没有服务，更没有提示融资高风险情况，回头细想，券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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龙头起航,国际化进程加速。公司动力电池系统销量连续三年在全球动力电池企业中排名前三位,2017年出货11.84Gwh,排名全球第一。在国内品牌客户方面,公司与宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团等行业内整车龙头企业保持长期战略合作。同时,公司进入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系,也是国内少数为国际汽车品牌提供动力电池解决方案的供应商。
募资到位,研发扩产齐推进。宁德时代此次IPO募集资金超过130亿元,拟投入湖西年产24Gwh动力电池和相关电池研发项目。根据国家规划,到2020年,新能源汽车年产销达到200万辆;到2025年,新能源汽车占汽车产销20%以上,而动力电池从去年44Gwh的销量有望攀升至200Gwh。因此,此次宁德时代成功上市将加速产能的扩张,赢得提升市占率的良好机遇。扩产确定,产业链受益最大。根据高工锂电的统计,2017年宁德时代的市场占有率约为30%,占据铁锂和三元电池的高端动力市场,此次募投的一期完成8Gwh产能,到年末有望超过20Gwh。其核心供应商实现成功绑定,销量增长确定性增强,相关标的有创新股份、天赐材料、厦门钨业、璞泰来、科达利等。
估值提升,原股东享股权增值。宁德时代成立于2011年,在2017年初,鸿海集团投资获得1.19%股份,估值高达800亿元,而上市当天市值将超过1300亿元,短短一年时间投资者有望获得超过一倍回报。目前直接或间接持有宁德时代股份的标的有:中国平安、长安汽车、华西股份、国机汽车等。
融资利率
事件：
公司发布2018年业绩预告，公司预计18年归母净利润2.08-2.23亿元，同比增长33.4%-43.0%，其中非经常性损益约2550万元，17年非经常性损益2238.79万元。18年四季度单季度归母净利润同比增长6-18%。
我们点评如下：
公司业绩基本符合预期，公安订单落地进度略低预期，但电信、云计算、金融等其他主要业务板块发展顺利，推动公司整体业绩快速增长。
公司已经形成电信+政企+金融全面布局，18年公安体制机制改革，对公司部分警务云大数据订单落地进度造成一定影响，导致公安业务板块增速略低预期。公司其他主要业务板块推进顺利：电信BSS系统及云化、大数据等业务从中国联通持续向中国电信等新客户拓展；金融业务外延标的整合顺利，与公司已有大数据技术深度融合，基于大数据的风控、催收等产品需求量快速增长；政企业务持续拓展，政府和大型企业上云需求持续增长，公司政企云化新项目快速落地。
子公司维恩贝特超额完成业绩承诺，金融IT业务整合顺利，业绩稳步增长，未来商誉减值风险有限。
子公司维恩贝特预计并表净利润6400万元，超额完成5940万元的业绩承诺，16-18年合计净利润1.454亿元，完成三年承诺业绩总额1.449亿元。公司与维恩贝特整合研发、管理和销售团队，提升运营效率，嫁接公司已有大数据技术，推广大数据风控、信贷催收等新产品，收入稳步增长，费用率有望进一步优化，未来业绩有望持续增长，商誉减值风险有限。
公司现金流良好，拟竞拍深圳智能制造中心地块建设新总部，短期资金压力较小，若完成新总部建设，将进一步强化公司集中管理和内部交流，为公司长期发展奠定良好基础。
公司拟与其他三方共同出资竞拍深圳智能制造中心地块，公司出资占比20%，如竞拍成功，公司将支付保证金、地价及后续开发费用不超过3.1亿元。公司整体经营性现金流良好，账面货币资金充足，新总部建设带来资金压力相对有限。公司前期建设合肥研发中心，此次计划新建总部，将进一步整合团队办公场所，加强内部管理和交流，增强长期发展潜力。
盈利预测：
公司电信+公安+政企+金融大数据及云计算布局完善，收购标的业绩承诺有望顺利完成，商誉减值风险有限。由于公司公安订单落地进度慢于预期，小幅下调公司18-20年归母净利润从2.3、3.0、3.7亿元至2.2、2.9、3.5亿元，对应19年17倍市盈率，维持"增持"评级。
风险提示：订单落地进度低预期，短期偿债风险，运营商资本开支低预期
融资利率
1、环保限产预期总体趋弱,地方限产方案和执行效果仍有待观察。(1)钢铁生产大省河北省发布《河北省重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见》,规定限产时间从11.15开始,禁止“一刀切”,根据污染排放水平分为ABC类进行限产,条款低于此前市场预期。(2)唐山出台秋冬季限产指导意见,限产时间仍从10.1开始,较河北省指导意见更为严格;市场传言江苏各地因进口博览会11月进行限产,后续地方限产方案的具体条款和对于供给的实际影响仍有待观察。(3)当前钢材期现货价格同比往年仍然较高,我们判断价格内仍包含一定的限产预期,当前环保预期逐渐趋弱,若后续地方环保限产方案及执行效果较市场预期继续放松,钢价仍面临一定的回调压力。
2、库存略有上行,短期钢价预计维持震荡态势。(1)本周Mysteel各品种钢材厂库、社库合计变动42.19万吨。(2)螺纹钢厂社库存合计变动+14.82万吨,上升符合预期;库存绝对水平仍处于中性偏低位置。(3)目前螺纹期货主力合约贴水现货水平升至年内高位,我们判断对于限产预期放松和需求边际下滑有了一定程度反映,但目前现货供需矛盾仍未凸显,预计钢价短期仍将延续震荡态势;若后续限产继续趋弱,或者旺季库存维持上涨趋势,则钢价将面临较大下行压力;周度库存边际变化仍为判断钢价走势的核心。
3.PMI增速有所放缓,长期基建地产需求仍面临下行压力。(1)9月制造业PMI为50.8%,环比回落0.5个百分点,虽仍处于景气区间,但增速有所放缓。(2)中长期来看,后续对于地方政府违规举债可能进行较大规模的问责,地方债务问题可能成为影响基建增速的重要因素,基建回稳情况仍有待观察。(3)市场传闻广东地区将取消房地产预售,未来房地产预售存在逐步取消的可能,各房地产企业开始降价售楼加速资金回流;销售增速的逐步下滑后续将逐步传导至房地产新开工端和投资端;我们判断当前宏观经济下行的矛盾仍然尚未凸显,中长期行业下游需求存在下行风险。
4.行业估值接近历史底部。目前,申万钢铁板块动态市盈率只有7.0倍,接近历史底部。
投资建议:当前季节性需求环比改善的可能,短期钢价具备一定的支撑,低估值钢铁板块存在修复的可能;环保预期趋弱使得中期钢价承压,长期房地产和基建需求面临较大下行压力使得宏观预期仍然较为悲观,行业面临基本面与宏观预期共振向下的风险。推荐低估值高弹性标的韶钢松山、三钢闽光、柳钢股份、华菱钢铁、南钢股份。
风险提示:库存旺季累积,环保限产低于预期、宏观经济下行过快
融资利率
第一创业(002797)7月27日晚间披露业绩快报，公司2018年上半年实现营业收入7.62亿元，同比下降12.68%；净利润7219.29万元，同比下降61.85%。每股收益0.02元。上半年，受证券市场波动等多种因素影响，公司新三板业务收入、投资银行业务收入较上年同期有较大幅度下降，金融资产计提减值准备增加。
融资利率
投资建议:本周电厂日耗下降,库存上升,煤价整体平稳。动力煤方面,港口煤价上涨或持平,产地持平;炼焦煤港口煤价微涨、产地持平,焦炭现货价格上涨(期货下跌);煤化工产品价格涨多跌少,聚氯乙烯、聚丙烯价格下跌,聚乙烯持平,尿素、电石、甲醇、乙二醇上涨。政策方面,继续关注国家煤矿安监局对12个省(区)开展煤矿安全生产督查。6大发电集团8月平均日耗同比、环比分别下降4.14%、1.36%,火电需求不及预期。9月开始,东北等地区逐步开始补库准备冬暖(民用煤以无烟块煤为主)。关注焦炭板块、无烟煤板块以及低估值动力煤。推荐陕西煤业、中国神华、山西焦化,建议关注金能科技、华鲁恒升、阳泉煤业。
煤炭板块上涨,跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨0.57%,沪深300指数上涨0.28%,跑赢沪深300指数0.29个百分点。全板块整周8只股价上涨,1只整周停牌,25只下跌,2只持平。中国神华涨幅最高,整周涨幅为6.02%。
动力煤产业链:价格方面,环渤海动力煤(Q5500K)指数568元/吨,周环比持平,CCI5500动力煤价格指数540元/吨,环比上周上涨0.93%。从港口看,秦皇岛动力煤价格周环比上涨,黄骅港环比上涨,广州港环比持平;从产地看,大同、鄂尔多斯、榆林价格周环比持平;动力煤期货结算价格617.6元/吨,周环比下跌0.16%,基差缩小。库存方面,秦皇岛煤炭库存周环比增加26.5万吨;6大发电集团煤炭本周库存1519.87万吨,周环比增加4.03%,周平均日耗68.65万吨,环比下降6.63%。
炼焦煤产业链:价格方面,京唐港主焦煤价格为1740元/吨,周环比上涨0.58%,产地柳林、吕梁、唐山主焦煤价格周环比持平;焦煤期货结算价格1315.5元/吨,周环比上涨2.37%,基差扩大;一级冶金焦价格2716元/吨,周环比上涨4.66%;二级冶金焦价格2583元/吨,周环比上涨4.79%。库存方面,京唐港炼焦煤库存215万吨,周环比减少17万吨(7.33%);独立焦化厂总库存765.28万吨,周环比增加2.65%;可用天数15.86天,周环比增加0.79天。
煤化工产业链:阳泉无烟煤价格(小块)1060元/吨,周环比持平;华东地区甲醇市场价(中间价)3305元/吨,周环比上涨0.61%;华鲁恒升尿素出厂价(小颗粒)1950元/吨,周环比上涨1.04%;华东地区电石到货价3600元/吨,周环比上涨5.11%;华东地区聚氯乙烯(PVC)市场价7080元/吨,下跌0.28%;华东地区乙二醇市场价(主流价)7830元/吨,周环比上涨0.26%;上海石化聚乙烯(PE)出厂价10100元/吨,周环比持平;上海石化聚丙烯(PP)出厂价9900元/吨,周环比下跌1%。
风险提示:1、受国内外宏观形势因素影响,可能出现煤炭消费端电力、钢铁、建材、化工等用煤需求低迷导致煤炭消费量和煤价出现大幅下降;2、进口煤放开,导致供大于求,煤炭价格下降;3、铁路运力大幅增加缓解运力紧张,引起煤炭价格下降;4、环保限产与预期不一致,导致焦炭产量或价格下降。融资利率
药品流通板块处于超跌状态:从2017年下半年开始,市场意识到两票制对流通行业的负面影响开始体现,流通行业的股票走势在经历了前一轮的高歌猛进后开始回调。剔除药店的药品流通行业板块,过去4个月里股价(算术平均值)下跌11%,过去8个月里股价(算术平均值)下跌15%。
板块内行情呈现分化,以鹭燕医药为代表的地方性流通企业股价下挫,小流通公司近一个季度股价平均回调15%左右,近半年股价平均回调30%左右;以上海医药为代表的全国型流通企业由于受益于今年白马股行情,股价没有出现明显回调。
药品流通板块的利空已出尽,有望迎来股价反弹:
2016年之前实施两票制的有4个省份,2017年三季度之前实施两票制的一共有11个省份,2017年底之前实施两票制的有21个省份。所以在2017年第四季度,全国2/3的省份都已实施两票制,而尚未实施的其他省份,配送商的格局也都在提前进行调整。因此,可以推测到2018年第四季度,两票制造成调拨业务减少,从而压制行业增速的影响因素基本消除,行业增长情况有望回暖。由于配送商实际调整时间会提前于官方文件规定的执行两票制时间,所以行业回暖也可能提前到2018年第三季度体现。股市反应对实体经济的预期,股市表现会提前于实体经济,所以我们认为药品流通行业板块有望在今年中期反弹。
投资建议:
流通版块,推荐柳州医药:根据我们的盈利预测,预计公司2017年归属母公司净利润增长为26%,对应2017年、2018年EPS分别为21.5、17.4倍,半年内估值切换空间达20%以上。公司积极进行横向及纵向产业链布局,预计未来三年业绩复合增速高于20%。以2017年前三季度利润增速计算,生物医药板块PEG为1.76,药品流通板块PEG为1.01,而公司这一数值为0.88,是医药板块内难得的增长稳健的低估值股票。此外,推荐大参林、九州通、上海医药,关注国药一致。推荐海辰药业:通过加强营销团队建设,强化核心品种销售等措施,公司业绩持续向好。主打品种托拉塞米因主要竞品生产线改造遇技术瓶颈,短期内无法继续生产,给公司带来快速提升市占率的机会。公司在研产品储备丰富,梯度合理,预计未来5年每年都有新产品面世。预计公司2017-2019年EPS分别为0.82元、1.13元和1.53元,当前股价对应PE分别为50.2倍、36.6倍和27.0倍,首次覆盖给予“推荐”评级。推荐凯莱英:CDMO行业法发展加速,龙头企业受益明显,维持“强烈推荐”评级:国内CDMO行业受到海外产生转移与国内MAH试点的双重推动,增长速度出现翘头。该领域马太效应明显,巨头将充分受益于行业的腾飞。凯莱英作为国内CDMO龙头在提升传统业务的同时积极布局CRO、制剂等相关领域,打造“一站式服务”体系,有望乘行业东风实现平台构筑。维持2017-2019年EPS为1.41、1.94、2.62元的预测,看好公司未来发展,维持“强烈推荐”评级。
推荐通策医疗:1、上调盈利预测。考虑杭州口腔医院进入高速增长期(三季报已验证量价齐升),新建口腔医院从培育期(3-5年)进入盈利期,业绩增速有望加快,同时布局辅助生殖和眼科两个复制性极好的医疗服务子行业,培育新的利润增长点,因此我们上调2017-19年EPS分别至0.62/0.84/1.14元(原为0.61/0.80/1.06元),同比46%/35%/36%,对应PE48/36/26X。2、向下风险充分释放。由于16年业绩增速放缓(扣非净利润增速从15年27.65%放缓至16年7.8%),公司股价已经历充分调整,估值处于非常合理的位置(PEG趋于1)。3、向上估值空间打开。口腔业务有望迈入高增长轨道,辅助生殖开始贡献利润,眼科业务布局打开估值提升空间(对比爱尔眼科,业绩年复合增速30-35%,PE55-60X),因此上调评级由“推荐”到“强烈推荐”。
推荐东诚药业:公司各项业务稳步向上,PET-CT配置证审批下放预期强烈,F18-FDG市场有望大扩容,安迪科业绩有超预期可能。硫酸软骨素价格已经触底回升,保守预计2018年有30%涨幅。定增价格11.48元,目前倒挂4%,安全边际充足,“强烈推荐”。
推荐富祥股份:底部确立,业绩拐点已现,“强烈推荐”。2017年受部分产品降价、竞争激烈的影响,公司利润增速放缓至个位数,但核心产品他唑巴坦仍保持了量价齐升的态势。2018年初舒巴坦价格恢复至去年同期水平,他唑巴坦价格同比上涨约15%,在新产能未进入的情况下预计2018年将保持较高水平。公司通过并购基金进入发酵原料药领域,补充公司技术储备,预计未来将扩充产品线至发酵领域。同时并购基金的成立也为公司的外延提供资金基础。中期来看,公司产品15、16年分别通过FDA和日本PMDA认证,2016年开始向默克、辉瑞小批量供货,未来有望获得更多订单,打开海外市场。长期来看,公司有较多产品储备,部分产品如恩曲他滨、依法韦仑、拉米夫定已进入小试阶段,成为公司长期增长动力。
行业要闻荟萃:FDA发布新药I期临床试验申请技术指南;中央深改组审议通过《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的若干意见》,仿制药发展将迎来春天;CFDA决定适用5个ICH二级指导原则,鼓励药品医疗器械创新;新基(Celgene)90亿美元收购Juno,布局CAR-T;安进-艾尔建贝伐单抗仿制药Mvasi获欧洲批准,看好其在高端仿制药领域前景。
行情回顾:上周医药板块上涨0.84%,同期沪深300指数上涨2.24%;申万一级行业中26个板块上涨,医药行业在28个行业中排名第23位。医药子行业中医疗服务板块涨幅最大,上涨2.94%;化学原料药板块跌幅最大,下跌-0.12%。
风险提示:政策风险、研发风险。融资利率
中国证券网讯（记者 孔子元）中曼石油公告，7月25日，公司与乌克兰UkrGazVydobuvannya公司（UGV）签订了乌克兰钻井项目合同，合同金额约为2100万美元（约合1.43亿人民币）。项目合同金额约为2100万美元,约占公司2017年度经审计营业收入的8.09%。本次项目是公司在乌克兰市场中标的第一个钻井项目, 公司成功进入乌克兰市场，将进一步完善市场布局，为公司开拓东欧市场奠定坚实基础。
融资利率
上周(3月12日-3月16日),计算机行业指数(申万)下跌1.22%,同期沪深300下跌1.28%,创业板指下跌1.29%。其中,汉鼎宇佑、上海钢联、卫士通、辰安科技、湘邮科技、银江股份、信雅达、南天信息、万达信息和兆易创新涨幅居前,分别上涨19.51%、11.90%、11.29%、10.85%、10.45%、10.32%、9.30%、8.99%、8.83%和8.40%;用友网络、诚迈科技、正元智慧、格尔软件、康旗股份、汇金科技、金溢科技、数字认证、恒锋信息和银之杰跌幅居前,分别下跌12.17%、10.34%、9.68%、9.16%、8.68%、8.10%、7.84%、7.75%、7.74%和7.68%。
据集微网发布的信息,国内AI领域首个独角兽企业寒武纪正在启动第二轮融资,目前估值高达120亿至140亿元人民币。天使轮时该公司融资1000万美元,公司估值达到1亿美元,A轮融资后寒武纪的估值已挤进中国所有AI创业公司前5,估值高达10亿美元。目前寒武纪终端处理器IP产品已衍生出1A、1H等多个型号,有望占据中国高性能智能芯片市场30%份额,并使全世界10亿台以上的智能终端设备集成寒武纪终端智能处理器。
2018年3月14日,微软研究团队宣布其研发的机器翻译系统在通用测试集newstest2017的中-英测试集上达到了人类水平。newstest2017是首个在翻译质量和准确率上可以与人工翻译对比的翻译系统,该系统模型包含了由微软亚洲研究院研发的对偶学习、推敲网络、联合训练和一致性规范技术。此项技术突破将被应用到微软的商用多语言翻译系统产品中,帮助其它语言或词汇更复杂、更专业的文本实现更准确的翻译,催生更多人工智能技术和应用的突破。
为了加快政策落地后的自动驾驶测试发展以及商用化进程,触界科技将于2018年3月21-22日在上海举办2018全球自动驾驶创新峰会。本次会议将汇聚300+来自于全球知名主机厂、Tier1、科技企业、软件公司等行业参与者,共同探讨自动驾驶行业的挑战和机遇。智能驾驶公交车-阿尔法巴在深圳道路上进行测试,阿尔法巴智能驾驶公交系统,将无人驾驶技术延伸到了公共交通领域;北京市出台自动驾驶路测合法化规定,北京将成为国内第一个自动驾驶车可以合法进行上路测试的城市。此次政策落地,将为自动驾驶建立良好的发展基础,加速推进自动驾驶的发展。建议关注:四维图新、德赛西威、华阳集团、索菱股份、路畅科技等。融资利率
深耕云服务，探索行业新生态。公司深耕网吧行业十数载，已实现近1000 万PC 终端接入，产品日均覆盖7000 万网民，网吧市场占有率已达到70%。依托既有优势，公司积极探索边缘计算、云服务技术在网吧等多场景的落地实施， 陆续推出“顺网云”、“顺网云电脑”等产品。
顺网云：2018 年7 月推出，基于边缘计算，可充分满足用户业务实时响应、数据就近处理、应用快速部署等方面的关键需求。截至目前，公司已在全国19 个省55 个城市建立起了百余个云计算POP 节点机房，覆盖全国一至五线城市， 已接入约1900 个网吧，近17 万终端。
顺网云电脑：2019 年6 月推出，是基于“顺网云”算力平台的云服务产品，用户借助本地瘦终端“顺网云盒”可按需向云端算力池调取算力，在本地显示设备上获得与高性能电脑相同的使用体验，具备低成本、跨平台、高性能、低时延的产品优势。在游戏领域，“顺网云电脑”几乎支持所有现有游戏产品，并可提供电竞级（144Fps、2K 分辨率、17Ms 延时）的云游戏服务。
目前，公司“云产品”主要聚焦网吧、游戏场景，广泛布局的边缘节点具备极高的价值，后续建议关注公司边缘节点建设进程、网吧场景渗透率提升及更广泛应用场景的延展。
游戏&展会业务，辐射公司影响力。游戏和展会业务是公司重要组成部分，有利于增加公司业务丰富度，拓展公司行业影响力。
游戏业务：主要针对网页游戏和休闲棋牌游戏，受市场影响产生了一定下滑， 但盈利能力较为稳定。2019 年上半年，公司游戏业务实现营业收入3.6 亿元（YOY-11.9%），毛利率88.9%（较去年同期增加3.69pp）。
展会业务：该业务实施主体为子公司汉威恒信（世界前三大互动娱乐展会ChinaJoy 主办方）。2019 届ChinaJoy 累计参展人数达36.5 万人次，较去年增长10182 人次，其中8 月3 日单日入场人数达到13.4 万，刷新了ChinaJoy 单日入场人数记录。
我们建议关注ChinaJoy 平台价值，公司有望借助其日益壮大的影响力延展泛娱乐布局，具备重大战略意义。
盈利预测与投资建议。我们认为，公司在云服务领域具备一定先行优势，且网吧场景稀缺性较强，看好公司未来发展。结合可比公司估值，给予公司2019 年39 倍PE，对应市值171 亿元，对应目标价24.57 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险，5G 技术落地进程或不及预期的风险，核心人才流失的风险。
融资利率
中证网讯（记者 何昱璞）因实控人朱宝良被采取强制措施，兰州民百（600738）近期受到市场高度关注。今日中国证券报记者致电兰州民百董秘办，部门人士表示，上述事件为实际控制人个人事务，与公司经营无关。朱宝良未在公司担任任何职务，上市公司目前经营正常。
同时，针对风控副总监辞职一事，兰州民百方面表示，风控副总监辞职只是正常的职务调整。对于职务调整的具体原因，兰州民百表示，因相关规定公司内控审计负责人需专职从事该职务，贾文斌担任公司内控审计负责人，则需辞去风控副总监职务，目前贾文斌也在公司正常任职。
兰州民百同时表示，目前公司旗下零售百货业务、商超、餐饮、专业市场管理等业务正常有序开展，商户经营稳定。同时，公司于今年7月完成了董事会的换届，新任管理团队也在稳定开展各项管理工作。
融资利率
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