华英证券4000万融资融券利率5.4

4000万融资融券利率5.4

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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

信达证券,农林牧渔2018年8月第3期周报:非洲猪瘟扩散猪业再蒙阴云 市场偏弱建议重点关注优质龙头


    农业板块跑输大盘:本期农林牧渔指数下跌5.87%,同期沪深300指数下跌5.15%,行业跑输沪深300指数0.72个百分点,在申万28个行业中排名第22位。分子板块看,本期表现较好的板块包括水产养殖、种子生产、动物保健,相对沪深300分别获得3.61%、3.00%、2.09%的超额收益。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是24倍,相对沪深300的估值溢价为116%。分子板块来看,本期PE最高的为农业综合的61倍(上期66倍),最低的为饲料板块的16倍(上期为17倍)。本期农业子版块估值全线下跌。
    行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为100.86、菜篮子产品批发价格200指数为100.80,环比分别上涨1.21%、1.43%。大宗粮食:本期小麦现货价格2414元/吨,环比上涨0.09%;玉米现货价格1844元/吨,环比上涨0.07%;早籼稻价格2335元/吨,环比上涨0.11%。油脂油料:本期大豆现货均价3518元/吨,环比上涨0.83%;油菜籽5038元/吨,环比持平;豆油5645元/吨,环比上涨1.38%。经济作物:本期棉花16307元/吨,环比上涨0.08%;白糖5255元/吨,环比下降0.94%。畜禽养殖:本期生猪价格13.30元/公斤,环比持平。水产养殖:本期海参164元/公斤,环比上涨26.15%。
    行业投资机会:
    (一)行业和个股基本面投资机会:近期市场环境仍然偏弱,我们坚持以往观点,除关注确定性的周期性机会外另外关注中长线优质个股机会。首先,我们坚持推荐禽养殖和海参周期反转带来的板块性机会,尤其是进入传统旺季的三季度,但需要注意的是,禽养殖行业景气向上预期修复期相对有限,在系统性风险导致市场估值整体下行的情况下,容易透支掉未来风险释放后的行情涨幅。因此当前时点最佳选择应该是,在坚守禽养殖和海参板块布局的基础上另外关注成长性和确定性较强的中长期低估个股的投资机会,包括市场份额持续扩张成长确定性较强的饲料龙头企业,当前估值大幅回落,安全边际较高,投资价值明确。此外,近期非洲猪瘟疫情向外蔓延,尚处于行情反弹阶段的生猪养殖业再度蒙上阴云。8月3日,农业农村部确认辽宁省沈阳市沈北新区发生一起生猪非洲猪瘟疫情并启动Ⅱ级应急响应,这是我国首次发生非洲猪瘟疫情。随后郑州和江苏又相继发生两起非洲猪瘟事件,验证了我们前期关于疫情扩散可能性存在的判断。疫情发生后国内各媒体包括人民网第一时间报道,普及疫情知识、表明于人无害,因此我们认为本次疫情的发生无论持续期长短与否,对需求端的影响微乎其微,主要是疫情扑杀以及调运受限等方面对供给端的影响。非洲猪瘟传染力强、致死率高,危害巨大,在此可以分两种情况进行讨论。第一种情况,疫情已经得到有效控制,疫情影响可以忽略不计;另一种情况,疫情向全国扩散,由于疫情发生前疫病猪源的流通未知以及东北其他地区风险暴露相似,因此其他地区发生非洲猪瘟疫情的可能性不可忽视,如果更多地区或全国范围爆发非洲猪瘟疫情,于企业而言存在两种可能影响,其一,企业自身猪场未能幸免疫情波及,一旦发现病猪或连带划入扑杀区,企业将遭受较大打击;其二,企业自身猪场不受疫情影响,但疫情导致全国范围内生猪存量去化较多,短期来说各地调运难度增加,可能使得猪源和非猪源地区猪价涨跌背离,中长期来说生猪供给收缩供需局面得以进一步改善带动猪价上行,利好免疫企业。以上每种情况均存在发生的可能性,仍需密切关注疫情进展情况,此外,我国首次发生非洲猪瘟疫情也表明我国猪业已经出现新的风险因素,建议投资者加以重视。另外,辽宁海参养殖业遭受连续高温天气影响大幅减产,行业供需面进一步偏紧,参价景气反转再获确立,在海参养殖业产能去化明显以及辽参大幅减产的背景下,参价增速和增幅有望进一步提升,近期来看参价上涨速度已经超出我们的预期,年内参价高点预期向上修正至180-200元/公斤。具体来看,行业性机会来说,寻找市场预期差带来的整体性配置机会,如禽养殖行业和海产品行业。需要指出的是,无论是行业周期反转还是阶段性反弹,都存在市场预期修复带来的配置机会,但预期修复的时点和持续期决定行情的受益程度。目前来看,周期反转的行业有两个,禽养殖和海产品行业。预期修复方面,禽养殖行业已经进入预期修复期,且历史表明,市场指数与禽价拟合度较高,说明市场对禽养殖行业预期相对欠缺,市场波动与行业波动较为一致。我们认为白羽鸡景气期有望维持1-2年的时间,因此市场预期修复跨度较大,无论是确定性和持续性都当选禽养殖板块;海产品养殖行业进入景气向上期,但市场对产品价格敏感度不高,预期修复尚未开启,短期来看确定性相对不高,但空间较大。我们根据确定性和持续性分别对当前建议配置的行业性机会进行排序,确定性由高到低为禽养殖>海产品,持续性由高到低为禽养殖>海产品。分个股机会来说,包括受政策利好和事件驱动影响存在价值重估的个股,如北大荒;也包括周期性行业中具有消费属性的龙头个股,尽管周期下行,但龙头企业底部扩张快,增长势能高,且受周期影响估值回落幅度较大从而安全边际较高,周期上行过程中双击效应更加明显,如牧原、温氏;也包括业绩增长稳健、确定性较高的龙头个股,如海大集团。具体分板块来看,禽养殖板块:目前来看,低引种、低换羽叠加年内需求增加导致白羽肉鸡供需持续改善,短期来看我们预计三季度禽链整体价格有望达到年内高点,长期来看本轮周期的景气高点看至2019年。此外,6月8日对巴西进口白羽肉鸡实施反倾销措施后效果明显,6月份我国鸡肉进口量仅3.46万吨,环比下降31%,供需面进一步收紧。复盘禽价走势,2016年前三季度禽价高景气,受景气延续预期影响行业大规模强制换羽影响产能扩张加快,叠加2017年一季度爆发“H7N9”禽流感,供需急转过剩,影响2017年禽价走势低迷,经过近一年时间的低迷期行业换羽规模收缩同时需求端禽流感影响逐渐消除,2017年四季度父母代种鸡存栏量开始进入下行通道,行业供需情况不断改善,景气度开始提升。海产品行业:从年初开始海参价格进入阶段性下行通道,近期在进入春参捕捞旺季的情况下价格出现连续反弹,验证了海参和其他海产品行业大周期向上的逻辑判断,短期来看参价有望开启新一轮上涨,本轮上涨高点看至180-200元/公斤,市场对行业预期将迎来修复期,我们不改海产品行业整体处于景气向上期的判断,当前配置时机较好,重点推荐好当家、东方海洋。种植板块:聚焦农村振兴战略,土地确权和流转进程加快,种植业和农垦板块成为政策相关的投资主题。饲料板块:受益于下游养殖规模扩张和饲料原料成本下行的双重利好,建议关注业绩高增长同时养殖一体化进展加快的龙头个股,重点推荐大北农、金新农、海大集团。
    (二)事件驱动的主题性投资机会:近期中美贸易战再度升级。时间线:2018年6月15日,美国政府依据301调查单方认定结果,宣布将对原产于中国的500亿美元商品加征25%的进口关税,其中对约340亿美元中国输美商品的加征关税措施将于7月6日实施,对其余约160亿美元商品的加征关税措施将进一步征求公众意见。2018年6月15日当天,商务部决定对原产于美国的大豆等农产品、汽车、水产品等进口商品对等采取加征关税措施,税率为25%,涉及2017年中国自美国进口金额约340亿美元,将从2018年7月6日起生效。同时,中方拟对自美进口的化工品、医疗设备、能源产品等商品加征25%的进口关税,涉及2017年中国自美国进口金额约160亿美元,最终措施及生效时间将另行公告。2018年6月19日,特朗普指示美国贸易代表制定清单,对价值2000亿美元的中国商品加征10%的额外关税。在完成法律程序后,若中国拒绝改变其行为,并坚持对500亿美元美国商品加征关税的话,那美国对华加征关税将生效。如果中国再次采取反击措施,美国将对另外2000亿美元的商品加征关税。2018年6月19日当天,商务部公开表示,如果美方失去理性、出台清单,中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施,做出强有力反制。2018年7月6日,中美双方关税互征如约实施。2018年8月2日,美国贸易代表声明称拟将前期对2000亿美元中国商品的加征税率由10%提高至25%。2018年8月3日,国务院关税税则委员会依据《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则,对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品,加征25%-5%不等的关税。2018年8月8日,商务部针对美方决定自8月23日起对160亿美元中国输美产品加征25%的关税一事采取同等力度的反击措施,决定对160亿美元自美进口产品加征25%的关税,与美方同步实施。2018年8月10日,商务部公布对原产于美国、欧盟和新加坡的进口卤化丁基橡胶反倾销调查的最终裁定,裁定存在倾销,决定自2018年8月20日起,对上述产品征收反倾销税,税率为23.1%-75.5%,征收期限为5年。短期来看,中美贸易战的打响除推升国内相关农产品价格外,也能使国内农业的战略地位和战略价值得以彰显,对上游板块产生明显利好。长期来看,贸易战的打响将倒逼我国农业供给侧结构性改革,提升我国农业竞争力,保证粮食安全从而保证国家安全,如此看来,塞翁失马,焉知非福。建议关注中美贸易战带来的主题性投资机会,重点关注种植业板块。
    风险因素:疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。

华金证券,江苏索普(600746)ADC发泡剂价格持续攀升 业绩大幅反转可期


    投资要点
    公司为ADC发泡剂龙头企业,2016年业绩实现扭亏为盈:公司2015年ADC发泡剂销量为4.8万吨,主要供应下游PVC高端产品建材、空调、汽车、PE等行业,为目前国内ADC发泡剂的龙头企业。公司预告2016年度经营业绩与上一年度相比,将实现扭亏为盈,归属于上市公司股东的净利润预计为4500万元左右。公司业绩迎来反转的主要原因是,国内ADC价格2016年迎来大幅攀升。同时,产品主要原料尿素价格下降,双重因素推动产品毛利率提高,公司毛利率由201 5年第三季度的-3.3%提升至2016年第三季度的15.1%。
    环保发力,产能收缩,ADC产业高景气度有望持续:ADC发泡剂在生产过程中,主要的副产污染成分复杂,每生产1吨ADC发泡剂,以理想消耗指标计算,需要2吨烧碱、2吨尿素、1.5吨氯气、0.5吨硫酸及100吨水,排出2.5吨钠盐和1吨氨盐,最终以1 00吨的废水形式排出。“十三五”期间是我国环境保护工作的关键期,国家环保政策、环保督查也日趋严格。2016年我国启动两轮中央环保督察,成绩斐然。201 6年ADC发泡剂行业内,多家企业尤其是中小企业,受此影响导致减产,行业产能不断收缩,从而进一步推升ADC发泡剂价格上涨。
    投资建议:根据百川最新数据显示,江苏索普生产的ADC发泡剂价格去年1 1月底大幅提升4000元/吨,今年3月再次提涨2600元/吨,目前价格已经达到23200元/吨,经营状况显着改善。我们认为发泡剂行情远未结束,有望复制此前染料的三年大牛市,目前市场预期差很大。我们以索普当前发泡剂市场价格进行保守估计,201 7年发泡剂净利润有望达到2.6亿元,而当前公司市值仅为35亿。同时,公司业绩弹性很大的,未来发泡剂价格若能进一步上涨,则每涨1 000元,净利润增加超过3000万元。我们预计公司2016-2017年每股收益分别为0.15、0.98、1.22元,给予买入一A建议,6个月目标价为20元,相当于2017年20倍的动态市盈率。
    风险提示:原材料价格大幅上涨;环保趋于严格致使成本提升;市场竞争不断加剧

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国信证券,建筑工程行业:为什么看好工程设计咨询龙头


    轻资产,现金流好,业绩优异
    设计咨询行业包括勘察设计、规划研究、试验检测、工程管理等业务,2015年至今持续保持高增长。2017年设计咨询上市企业合计完成营收290.69亿元,YOY+24.9%,近三年CAGR为22.0%;实现净利润29.03亿元,YOY+34.14%,近三年CAGR为24.5%。设计咨询行业属于轻资产行业,现金流好,盈利能力强:2017年行业ROE为14.6%,高于A股平均水平3.4pct;经营现金流都为正且基本与净利润相当,流动和速动比率是A股平均水平的2.8倍和4.2倍;负债率只有34.6%,远低于建筑行业76%的水平。
    大行业小公司,全国分散
    设计咨询行业市场空间大,工程勘察设计以交通为主,2018年交通市场规模或超3.68万亿,勘察设计规模预计8000亿左右。我国设计费占比固定资产投资比例平均4%不到,远低于海外平均水平,仍有提升空间。第三方检测市场刚起步;工程管理、规划研究能提质增效日益受到重视;智能交通、节能环保等发展空间广阔。设计咨询行业处于产业链前端,大致可分为“部级院”、“省级院”和“市级院”三种规模企业,行业集中度低、全国分散,上市龙头市占率不到1%。
    布局全过程、全国化,行业整合大势所趋
    全过程工程咨询是国家宏观政策鼓励的方向,也是行业发展的重要趋势,有望推动设计咨询行业进入新的发展阶段。我国大部分设计咨询企业经历了事业单位、改制、上市三个阶段,2017年迎来上市高峰,当年上市11家企业。当前上市设计咨询企业多以区域性龙头为主。参考国际对标企业,以及国内上市较早的设计咨询企业的发展历程来看,新上市龙头企业依托资本市场,有望加快跨区域拓展和并购整合,打破地域壁垒,从“区域化”走向“全国化”,并在国家一带一路的推动下,实现海外布局,走向“全球化”。
    估值新低迎来拐点,重点推荐龙头企业
    资质、技术、品牌等要素为设计咨询行业构建了较高竞争壁垒。当前整个板块估值处于历史最低位,也远低于国际龙头企业的平均估值,行业迎来拐点,建议重点关注上市的区域龙头企业如设计总院、建研院、华建集团等。
    重点推荐:市场开拓能力强、国际国内全面布局的低估值龙头苏交科;西南勘察设计龙头勘设股份;订单充沛、迅速扩展的交通设计咨询龙头中设集团。
    风险提示:交通固定资产投资下滑;应收账款坏账等。

证券时报网,青岛双星(000599):上半年净利5618万元 同比降2%




    青岛双星(000599)8月27日晚披露半年报,公司今年上半年实现营收19.76亿元,同比降4.6%,主要原因为避免因材料价格波动带来的风险,公司基本停止了材料销售业务;净利5617.77万元,同比降1.99%;每股收益0.07元。报告期内,公司轮胎和橡塑机械主要业务板块收入同比增长10%。

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中证网,起步股份(603557):为全资子公司申请5000万授信额度提供担保



  中证网讯(记者 陈一良)11月28日晚间,起步股份(603557)发布公告称,公司全资子公司福建起步儿童用品有限公司(简称"福建起步")根据经营目标及资金需求情况,拟向泉州银行股份有限公司台商投资区支行(简称"泉州银行")申请5000万元的综合授信。公司拟与泉州银行签署《最高额保证合同》,为福建起步提供连带责任保证,担保金额为5000万元。
  公告称,截至公告日,公司及全资子公司累计对外担保总额为57000万元(不包含本次担保事项),占2017年12月31日经审计净资产的比例为40.78%。
  其中,全资子公司对公司提供的担保总额为17000万元,占2017年12月31日经审计净资产的比例为12.16%;全资子公司青田起步儿童用品有限公司、全资子公司福建起步、控股股东香港起步国际集团有限公司、实际控制人章利民、董事程银微、董事周建永、自然人祁小秋为深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司在公司发行债券下承担的担保责任提供连带责任反担保总额为40000万元,占2017年12月31日经审计净资产的比例为28.62%。
  公告强调,公司及下属全资子公司不存在对第三方的担保,公司亦无逾期担保情况。

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证券时报网,ST双环(000707):拟转让新疆佳盛60%股权 预计增利3541万元




    证券时报e公司讯,ST双环(000707)9月19日晚间公告,公司全资子公司宜化置业拟将新疆佳盛房地产开发有限公司60%股权,协议转让给宜昌市合信房地产开发有限公司,交易价5004.27万元。若转让完成,预计可增加税前利润3541.3万元。

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国海证券,建筑和工程行业研究:国常会针对性聚焦民企融资 优质民企再获支持


    事件
    1)国务院总理10月22日主持召开国务院常务会议,会议决定通过对有市场需求的中小金融机构加大再贷款、再贴现支持力度,提高对小微和民营企业金融服务的能力和水平。同时,针对当前民营企业融资难,运用市场化方式支持民营企业债券融资,由人民银行依法向专业机构提供初始资金支持,委托其按照市场化运作、防范风险原则,为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持;条件成熟时可引入商业银行、保险公司资金自愿参与,建立风险共担机制。2)10月22日,央行响应国常会指示,再增加再贷款和再贴现额度1500亿元,支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放;引导设立民营企业债券融资支持工具,稳定和促进民营企业债券融资。
    评论
    管理层密集发声支持民企,政策支持下民企将释放更多活力。1)10月14日央行行长在G30国际银行业研讨会答记者问时首次提及国企“竞争中性”概念;10月17日证监会出手搭救优质民企建议股权质押债权人暂不采取强制平仓或司法冻结;10月20日国家主席给民营企业家回信表态坚定支持民企发展,副总理指出不支持民企发展行为必须坚决予以纠正;本次国务院常务会议再提出由央行未经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持,央行积极响应国常会指示。2)上周末证监会重启并购政策修订将IPO被否企业筹划重组上市间隔期从3年缩短到6个月、个税专项附加扣除暂行办法落地,政策红利持续落地,我们预计在管理层密集发声支持民企背景下,未来将有更多实质性政策落地利好民企发展。
    经济下行存压力,民企融资边际改善补充基建“补短板”资金来源。1)2018年10月19日国家统计局公布三季度GDP同增6.5%,增速较上年回落0.2pct,经济下行存压力:①消费:剔除价格因素9月实际社会零售总额同比增长6.4%,为2003年以来的单月最低水平,实际消费增速仍旧下行;②地产:1-9月商品房销售面积11.93亿平方米,同增2.9%,增速比1-8月份回落1.1个百分点,尽管新开工仍维持高位但销售端持续承压房地产后续投资增长动力将不具备持续动力。③尽管9月外贸数据表现靓丽,国金宏观团队认为受海外需求边际放缓及中美贸易摩擦影响,Q4净出口增速或将承压。2)1-9月基础设施投资(不含电力)累计同比仅+3.3%较上月回落0.6pct,拖累整体投资增速。3)依靠基建对冲经济下行压力逻辑仍存,2018年9月全国发行地方政府债券7485亿元,一定程度上为基建补短板资金来源提供了增量,预计Q4将逐步释放补短板成效,但基建补短板的时间和空间需要开拓更多资金来源,目前减费降税以及土地购置费增速下行的背景下,2019年基建“补短板”需要更多资金来源,我们认为加大规范PPP项目的股权和债权融资是目前基建资金来源中的重要一极。经清库后截止至7月末财政部PPP入库项目高达11.8万亿,其中已开工2.5万亿,已签约项目6.1万亿,若假设未开工/未签约项目均未获得融资,则PPP项目的潜在可融资空间高达9.3万亿,PPP项目的融资将会为基建补短板提供较大资金空间。民营企业是PPP中的重要组成部分,根据明树数据,截至10月23日民企PPP项目成交额达2.4万亿元,占总成交额的26%,若民营企业融资持续承压,PPP资本金融资将举步维艰,PPP项目贷更是无从谈起,基建“补短板”2019年的资金来源将承压,政策支持民企融资某种程度来讲也是补充2019年基建资金来源应有之义。
    投资建议
    推荐优质民营企业如东方园林(PE-ttm9.5倍)、岭南股份(10*2018EPS,三季报预增60%-100%)、龙元建设(10*2018EPS)、苏交科(12*2018EPS)、中设集团(11*2018EPS)等。
    风险提示
    政策实施不及预期、PPP项目落地不及预期、相关标的业绩不达预期、应收账款风险、利率上升等。

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