摩根士丹利华鑫证券融券怎么做

融券怎么做

融券就是叫借股票,融资叫借钱,融券做空就是借股票来卖,等股票跌下去了再买回来还证券公司,赚这个差价,比如前些天,行情大好,中信证券几天涨了50%,从20多涨到30多,然后涨不动了,有调整的需要,在33块附近融券卖出10000股,等跌到30时买入10000股还券,赚3块差价,一万股就赚三万多,一次融券做空流程就完了,融券风险相对大些,融券是T+1还券,如果今天融券卖出,要明天才能用融券卖出的钱买回来

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可怕的高佣金

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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

国信证券,金隅集团(601992)2018年半年报点评:水泥助力业绩增长 长期看好公司发展


    收入增长20.02%,净利润增长30.54%,EPS0.23元/股
    2018年H1金隅股份实现营业收入353.65亿元,同比增长20.02%,实现归属母公司净利润24.10亿元,同比增长30.54%,EPS为0.23元/股,基本符合此前业绩预告。公司Q2单季度业绩表现突出,实现营收254.26亿元,同比增长40.27%,归母净利润26.23亿元,同比增长86.57%。
    水泥板块大幅增长,打造京津冀建材领导者
    上半年公司水泥及混凝土板块实现营收156.9亿,同比增长12.7%,利润14.1亿元,同比大增472.4%,主要受益于水泥价格上涨。其中,实现水泥销量3721万吨,熟料销量643万吨,合计水泥熟料综合毛利36.6%,同比提高7.2个百分点;混凝土部分销量为627万方,基本同比持平,毛利率同比提升2.5个百分点至10%。公司目前是全国第三大水泥企业,以京津冀为核心布局全国13个省市自治区,在于冀东水泥重组后区域格局逐步向好,熟料和水泥产能分别达1.1和1.7亿吨,其他预拌混凝土产能约7200万立方,预拌砂浆产能225万吨、骨料产能约3850万吨、助磨剂外加剂产能约34万吨。
    地产业务未来承受一定压力,物业投资稳定增长
    公司上半年房地产板块业务收入和利润分别实现99.5亿、19.7亿,同比增长36.3%和38.5%。但由于市场调控压力,上半年公司合同签约91.9亿元,同比减少31.2%,现金回款92.5亿,同比减少23.3%。上半年公司共获得4宗土地,新增土地储备57.75万平米,总计土地储备857.31万平,为公司地产板块业绩提供长期保障。物业投资板块公司上半年收入18.9亿,同比增长13.17%,上半年写字楼和公寓平均出租率分别为91.3%和96.8%,喜来登平均入住率81%,同比提高5个百分点,市场拓展稳步推进。
    估值低廉、资产优质,具备长期投资价值,继续给予“买入”评级
    公司是全国最大的建材生产企业之一,在与冀东整合后水泥业务成为京津冀区域龙头企业,区域格局改善、竞争能力提升;同时公司土地储备丰富,工业用地转换有望带来价值重估。目前市值已破净,估值低廉、资产优质,具备长期投资价值,预计18-20年EPS分别为0.35/0.40/0.45元/股,对应PE为10.1/8.8/7.8x,继续给予“买入”评级。
    风险提示:水泥区域需求超预期下降;房地产调控超预期

巨丰投顾,盘后点评:短线操作思维占上风 超跌小市值股票讲故事


    【盘面简述】
    周三,两市冲高回落,沪指围绕2800点波动,深市小幅回调。盘面上,环保、电子元件、化肥、旅游酒店、纺织服装等涨幅居前;概念股方面,在线旅游、石墨烯、OLED、美丽中国、生态农业、壳资源、燃料电池等涨幅居前。大盘目前处于筑底阶段,走势反复,量能是制约股指反弹的重要因素,建议关注流动性充沛的超跌品种,尤其是次新股;另外中报行情逐步开启,可关注业绩增幅超预期个股。
    【消息面】
    1、央行今天大动作:1500亿净投放给出利率下行重要信号
    央行今日向商业银行释放了1500亿资金,为期3个月。两大突出特点:一是1500亿国库现金招标规模达到了年内新高;二是利率水平却创下了年内新低,比此前平均利率水平,下降了近100个基点。有观点认为,央行在引导市场利率走低,这是一次非常规的降息。不过,从中标利率水平看,3.7%的利率价格与3个月Shibor利率、同业存单利率基本持平。这也意味着,央行操作是对当下市场利率水平的确认。
    2、新华时评:稳定房地产调控要从严
    新华社发表评论指出,事实表明,在经济总体保持向好态势下,必须坚持去杠杆、严监管,稳定房地产调控力度不松懈,推动开发投资向理性回归。房地产从紧调控、市场秩序整顿要双管齐下,特别要密切关注“去库存”后供需变动、“以房引人”引发的市场异动、热点与非热点城市的地区互动;因地制宜,随机应变,在实践中坚决贯彻“房住不炒”的政策导向。
    3、深交所:严格落实退市主体责任对烯碳股票予以摘牌
    2018年5月28日,本所对银基烯碳新材料集团股份有限公司股票作出终止上市的决定,公司股票自2018年6月5日进入退市整理期交易。截至2018年7月17日收市,公司股票进入退市整理期交易满三十个交易日。根据《股票上市规则》的规定,退市整理期届满的次一交易日即7月18日,本所对公司股票予以摘牌。
    【巨丰观点】
    周三,两市冲高回落,沪指围绕2800点波动,深市小幅回调。盘面上,环保、电子元件、化肥、旅游酒店、纺织服装等涨幅居前;概念股方面,在线旅游、石墨烯、OLED、美丽中国、生态农业、壳资源、燃料电池等涨幅居前。
    环保股大幅拉升:神雾节能、三维丝、科融环境、世纪星等涨停,博天环境、神雾环保、博世科、中材节能、德创环保、海峡环保、国祯环保等领涨。
    电子元件板块表现强势:超声电子、猛狮科技、惠伦晶体、金安国纪、天津普林、博敏电子、丹邦科技、超华科技、世运电路等涨停。南洋科技、珈伟股份、飞荣达、奥瑞德、艾比森、电连技术等领涨。
    电力板块集体反弹:上海电力、华能水电、华电国际、皖能电力、江苏新能等表现出色。
    巨丰投顾认为,周四早盘股指在银行、保险、汽车、电力等蓝筹股带动下展开反弹;午后离岸人民币创新低,银行、保险回落,石墨烯板块则是超跌小票讲故事,也难以持续。操作上,建议继续关注流动性充沛的超跌品种,尤其是小盘次新股和中报业绩增幅超预期个股,但要坚持短线思维,打一枪换一个地方,不可恋战。

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中泰证券,唐水泥制造行业山市发布《关于严厉打击非法违法采矿行为的通告》事件点评


    事件:2018年5月7日唐山市公安局、国土资源局、安全生产监督管理局、环境保护局四部委联合发布《关于严厉打击非法违法采矿行为的通告》。《通告》要求露天非金属矿山全部停产,未经市政府批准擅自恢复生产的,一律取消整治资格。凡达不到环保、安全生产标准,无法整改或整改后仍不达标的,一律关闭取缔。
    876771.9678876771.9678我们认为,此次唐山市政府关于严厉打击非法违法采矿的通告体现了政府对于矿山整治的决心。唐山市政府此次对于打击非法违法采矿行为专项行动可谓非常严厉。《通告》中要求对露天非金属矿山全部停产(无论历史上"合法"与否),进行再核准;而未经市政府批准擅自恢复生产的,一律取消整治资格;露天矿山新设矿业权审批、安全设施设计审批、环评审批一律暂停;在惩罚力度上也大幅加强,特别是"对非法违法采矿造成矿产资源破坏价值在10万元以上的,一律追究刑事责任。","对于非法违法采矿行为性质恶劣,影响严重的组织和个人,一律列入´扫黑除恶´范围,予以重点打击。"该《通告》对于违规开采的惩罚措施极其严厉,可以说力度前所未有。表明了唐山作为建材工业大市,当地政府对于行业不规范情况进行整治的空前决心。
    此次非金属矿山全部停产,短期可能会造成河北部分区域内的石灰石供给出现不足,边际生产成本提高进一步推高区域水泥价格。对于石灰石的价格成本变化,并没有确切的统计数据,但我们能够通过同属石灰石矿的骨料价格判断水泥用石灰石价格的变化情况。长江口的骨料价格在过去一年中持续向上,2017年高点曾超过80元/吨,在砂石开采逐步规范化的大背景下,整体的供给大幅减少,大幅抬高了石灰石的价格。
    从河北邢台的骨料价格看,2018年维持在50元/吨以上,2017年紧缺时曾超过70元/吨,而2016年仅约25元/吨。涨幅目前并不是很多,主要是区域内的矿山资源较为丰富且大范围矿山整治并没有有力推进。
    但是我们认为短期的边际变化正在悄然发生,如果河北省其余区域效仿唐山对矿山整治力度持续增强,那么可以预期的是区域内的石灰石、骨料价格存在大幅提升的可能性。历史上来看我国对砂石矿山的重视程度极低,很多地方政府甚至无法做到"心中有数",例如近期我们看到湖北省国土资源厅针对区域内砂石矿山供需情况将通过财政拨款,借助社会力量进行专项研究,可见的是对这一项历史上的"边缘"资源品重视度在不断提升。
    我们认为唐山的整治手段虽然严厉,但在全国不会是个例,就在4月中旬,我们看到浙江省《水泥工业2018-2022年发展规划》中,对矿山的开采进行了统筹安排管理。作为全国水泥行业改革一直来的排头兵,浙江省在《规划》中提出到 2022年前后全省建设5个熟料基地(南方3个、海螺红狮各一个;并搭载绿色矿山;清理省内的其余矿山),新常态下政府对于传统建材行业的发展整体规划方向非常明确;体现了政府对原材料、熟料资源的重视和接下来几年对资源品进行统筹集中管理的大发展方向。同时生态环境部近期开始集中整治长江沿线砂石堆场、矿山;湖北黄冈5月-10月期间全面禁止开采河砂。政府对资源品的重视从各个角度在不断加强。
    随着政府诉求发生转变,中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,更加重视"绿水青山"的可持续发展,而不是唯地方GDP 的考核机制;我国石灰石矿山的格局将从过去"规模小,散乱差"将向"集中化、规模化、正规化"靠拢。国土资源部、各地方政府在2017年纷纷出台针对矿山行业整治的相关文件(如下图)。我们认为随着"美丽中国"入宪,以及各省将"绿色GDP"正式列入干部政绩考核体系,我国对石灰石矿山资源的进一步收紧和规范化是大势所趋;越来越多的小型民采矿山将进一步退出市场。中期看,石灰石采矿权将逐步收缩,作为水泥生产中最为重要的原材料,区域内自备矿山且拥有开采许可证的水泥企业将大幅受益,而需要外购石灰石的中小水泥企业获取石灰石的成本将进一步提高。"巧妇难为无米之炊",石灰石资源的大幅收紧将迫使区域内的中小企业逐步退出市场。我们在《熟料资源化》一文中提出,水泥行业其实具备极强的而一直被忽略的资源属性;而大小企业之间的资源禀赋是存在较大差异的,这一差异直接导致了行业的大小玩家在过去几年间的行业变革中,在竞争力(生产能力、生产成本等)上拉开了明显剪刀差。在这一大背景下,水泥行业的"隐形供给侧改革"正在悄然发生中,整条产业链的利润开始再分配,这将会成为2018年水泥行业格局进一步好转的核心逻辑,也是龙头盈利能力有望百尺竿头更进一步的重要原因。
    在"新时代,新常态"下,政府发展思路的转变、对于各种资源管控的不断增强,使得过去水泥行业龙头企业一直被人所忽略的上游属性有望逐渐显现,而且随着未来资源获取的难度和门槛将进一步提高;在行业产能过剩,"去产能"积极推行的大背景下,现在谁拥有资源禀赋,谁就拥有了未来的水泥市场。短期来看需求仍相对平稳,行业的"隐性供给侧改革"却正在悄然发生之中,行业运行规则的不断修正使得全行业生产成本出现的明显不均衡抬升,为当前行业景气提供了更高的安全边际,龙头企业的盈利水平中枢有望百尺竿头更进一步。
    我们判断,2018年全年的水泥需求仍然在高总量的基础上维持小幅下滑的趋势,而行业整体集中度提升会加速,行业格局向好支持全年价格中枢能维持高位;若产业链条加速收缩,价格在下半年甚至存在有超预期可能。而龙头企业18年的盈利将有望维持大幅增长。核心推荐龙头海螺水泥、中国建材、华新水泥等。
    风险提示:宏观经济大幅下滑、供给侧改革推进不达预期。

证券时报网,金莱特(002723):下调上半年业绩预期




    金莱特(002723)7月15日晚发布业绩预告修正公告,公司此前预计1-6月净利为亏损500万元-750万元。修正后,预计净利亏损800万元-1150万元,上年同期盈利1187万元。业绩预告修正主要系:报告期末,公司未到期外汇产品按公允价值计价浮亏约850万元。

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中信建投证券,化工周报:甲醇下游普涨 化纤产业链继续上涨


    最新景气指数29.94,上周景气指数19.77,化工景气指数继续为正,二级市场基础化工指数(中信)涨1.80%,上证涨2.00%。油价下跌,上周四WTI结算价66.81美元/桶,周跌2.15美元/桶。美国8月3日当周石油钻机数869口,环比增10口,前值减2口;OPEC+会议名义增产100万桶/日,实际增产低于80万桶/日,整体预计2018年原油价格中枢提高,炼化、煤化工迎长期投资良机。
    周期板块方面,低估值、业绩持续向好龙头攻防兼备,本周继续推荐MDI、煤气化龙头、大炼化+化纤、有机硅、尼龙66、农药:MDI全球寡头垄断,万华化学产能全球第一,石化、精细化工持续投产,化工第一龙头兼具高成长,重点推荐万华化学;原油中枢提高,叠加煤气化龙头不断扩产、Q3迎来产能投放高峰,重点推荐鲁西化工、华鲁恒升,而且万华、华鲁、鲁西规划项目均在山东新旧动能转换第一批优选项目名单中,有望不断扩大先发优势。大炼化重点推荐股息率高、具备上中下游一体化的炼化龙头中国石化;国内一批化纤产业相关民营企业(主业为PTA和涤纶长丝)正处于大炼化投产前夕,垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链,同时涤纶产业链景气持续,全线上涨,重点推荐桐昆股份、恒力股份、恒逸石化和荣盛石化;有机硅集中度提高,2018无新增产能,重点推荐新安股份、合盛硅业;PA66产业链寡头垄断,龙头提价意愿强,重点推荐神马股份;环保角度,重点推荐农药和染料:农药行业环保税和排污许可证实施,长期农作物需求企稳复苏,供需好转价格普涨,同时人民币贬值,汇兑收益增加,重点推荐扬农化工、利尔化学、沙隆达A。我们判断化工行业进入产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔的时代,重点推荐新材料和盐湖提锂等主线机会:重点推荐混晶龙头飞凯材料、湿电龙头江化微、陶瓷全产业链标的国瓷材料;以及盐湖提锂资源端和技术端两类标的:藏格控股、蓝晓科技。丙酮:本周丙酮的价格为5475元/吨,周涨幅为13.47%。供应量缩减,供应面继续利好支撑市场。原料纯苯和丙烯价格高位,行情较好,成本面坚挺支撑。二甲醚:本周二甲醚价格为4110元/吨,周涨幅为7.59%。甲醇价格走势归于平静,货源紧俏,价格依然坚挺,促使二甲醚价格逐步走高,下游液化气价格继续上行,二甲醚受上下游双重利好影响,价格上行趋势强劲,二甲醚挺价趋势强烈。
    煤焦油:本周煤焦油的价格为3520元/吨,周涨幅为7.32%。本周下游产品工业萘、蒽油等高位运行,河北、山西、山东招标上涨,市场影响利好。本周河北、山西等地部分限产运行,山东、河南等地生产偏稳,整体开工较上周大稳小调。

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华泰证券,瀚蓝环境(600323)高质成长 逆势扩张




    拟并购宏华环保加码危废,盈利点再拓展
    公司11月21日晚公告,董事会同意子公司南海固废以3.7亿元收购赣州宏华环保100%股权,并投资赣州信丰工业固体废物处置中心项目,后续增资不超过1.5亿元。宏华环保已于18年10月取得临时危险废物经营许可证,处理范围涵盖36大类172种危废处置,负责运营的信丰项目年处理危废产能7.2万吨。在去杠杆大背景下,瀚蓝环境业绩稳健增长,前三季度实现扣非归母净利5.98亿元(+20.3%)。我们认为危废行业壁垒高且盈利能力强,本次并购若完将进一步提升盈利水平。我们预计18-20年每股收益1.18/1.27/1.55元,维持目标价16.52-17.70元/股,维持"买入"。
    若并购成功,公司19年净利润有望增厚
    根据公告,本次瀚蓝环境拟收购的宏华环保100%股权作价3.7亿元,宏华环保已于18年10月取得临时危险废物经营许可证,,预计于2018年12月底正式投入运营。江西信丰项目由宏华环保投资建设运营,是江西省重点规划的危废处置中心项目。项目危险废物处置规模为7.2万吨/年(填埋4.8万吨/年+焚烧1.5万吨/年+物化0.2万吨/年+废钢制包装桶回收0.7万吨/年)。按19年产能利用率50%,吨净利1000元假设,有望增厚公司19年归母净利润3600万元,随产能利用率提升盈利能力有望持续提升。若并购顺利,瀚蓝环境将拥有16.5万吨/年危废处置能力。
    预计在建项目陆续投产,有望持续高质量增长
    根据公司18年半年报披露,顺德项目(瀚蓝环境持股34%)将在10月投入试运营,我们预计顺德项目目前已进入试运营阶段,19年有望投入正式商业运营。公司目前投运垃圾焚烧产能高达1.13万吨/日(控股产能),我们预计在/筹建产能将于2019-2021年陆续投产,将持续为公司贡献业绩。由于公司固废/燃气/供水/污水四大板块业务现金流情况良好,18年前三季度实现归母净利润7.44亿元,经营性现金流净流入9.42亿元(是归母净利润的127%)。叠加公司11月17日公告,桂城水厂搬迁剩余补偿款2.9亿元预计将于18年12月收到,公司持续高质量稳健成长,经营风险较低。
    维持目标价16.52-17.70元/股,维持"买入"评级
    瀚蓝环境是广东佛山国资委旗下唯一综合型环保上市平台,现有供水/污水/燃气/固废四大板块业务运营属性强,除固废项目逐渐投产增厚利润以外,19-20年公司危废和流域治理业务有望贡献新增长点。我们维持公司盈利预测,预计2018-2020年公司EPS分别为1.18/1.27/1.55元,分别对应18-20年P/E为12/11/9x。维持目标价16.52-17.70元/股,维持"买入"评级。
    风险提示:垃圾焚烧项目投产不及预期,新业务拓展进度及盈利不及预期。

500万融资利率最低多少500万融资利率最低多少500万融资利率最低多少三千万资金融资融券利率三千万资金融资融券利率三千万资金融资融券利率400万融资利率最低多少400万融资利率最低多少400万融资利率最低多少融券做空流程融券做空流程融券做空流程新三板手续费新三板手续费新三板手续费定投是怎样收佣金的定投是怎样收佣金的定投是怎样收佣金的融资利率最低融资利率最低融资利率最低新三板佣金新三板佣金新三板佣金200万融资利率5.6200万融资利率5.6200万融资利率5.6锁券和融券有什么区别锁券和融券有什么区别锁券和融券有什么区别50万能融资多少资金50万能融资多少资金50万能融资多少资金融券卖空是十分困难融券卖空是十分困难融券卖空是十分困难8000万融资融券利率5.48000万融资融券利率5.48000万融资融券利率5.4300万融资利率最低多少300万融资利率最低多少300万融资利率最低多少6000万融资融券利率5.46000万融资融券利率5.46000万融资融券利率5.4100万融资利率5.6100万融资利率5.6100万融资利率5.6900万融资融券利率5.6900万融资融券利率5.6900万融资融券利率5.6四千万资金融资融券利率四千万资金融资融券利率四千万资金融资融券利率锁券业务锁券业务锁券业务4000万融资融券利率5.44000万融资融券利率5.44000万融资融券利率5.45000万融资融券利率5.45000万融资融券利率5.45000万融资融券利率5.4什么是可交换债券什么是可交换债券什么是可交换债券可转债佣金可转债佣金可转债佣金融资融券账户能打新三板么融资融券账户能打新三板么融资融券账户能打新三板么锁券折溢价套利锁券折溢价套利锁券折溢价套利80万融资利率5.680万融资利率5.680万融资利率5.6融资利率最低多少融资利率最低多少融资利率最低多少1000万融资融券利率5.41000万融资融券利率5.41000万融资融券利率5.4为什么无券可融为什么无券可融为什么无券可融融资利息是多少钱融资利息是多少钱融资利息是多少钱600万融资利率最低多少600万融资利率最低多少600万融资利率最低多少基金定投佣金基金定投佣金基金定投佣金300万融资利率5.6300万融资利率5.6300万融资利率5.6300万融资融券利率5.6300万融资融券利率5.6300万融资融券利率5.6券源多么券源多么券源多么100万融资融券利率100万融资融券利率100万融资融券利率7000万融资融券利率5.47000万融资融券利率5.47000万融资融券利率5.4五千万资金融资融券利率五千万资金融资融券利率五千万资金融资融券利率一千万资金融资融券利率一千万资金融资融券利率一千万资金融资融券利率50万融资利率最低多少50万融资利率最低多少50万融资利率最低多少融券怎么做融券怎么做融券怎么做可转债的配债和发债的区别可转债的配债和发债的区别可转债的配债和发债的区别2000万融资融券利率5.42000万融资融券利率5.42000万融资融券利率5.4可转债手续费可转债手续费可转债手续费800万融资利率最低多少800万融资利率最低多少800万融资利率最低多少四百万资金融资融券利率四百万资金融资融券利率四百万资金融资融券利率融资融券利率是多少融资融券利率是多少融资融券利率是多少配债是否需要资金配债是否需要资金配债是否需要资金二千万资金融资融券利率二千万资金融资融券利率二千万资金融资融券利率600万融资融券利率5.6600万融资融券利率5.6600万融资融券利率5.6
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广发证券,建筑装饰行业月分析报告:建筑pmi创年内新高 基建投资增速有望企稳回升


    9月建筑板块跑输大盘,铁路建设涨幅最大9月发改委再次强调加大基建补短板力度,本月建筑装饰指数小幅上涨0.56%,但受市场对基建资金到位担忧的影响以及PPP 隐性债务担忧的影响,建筑装饰指数跑输沪深3002.57个百分点。子版块方面,铁路建设涨幅最大(5.89%),国际工程承包跌幅最大(-7.72%)。截止9月底,建筑板块PE(TTM,整体法)约11.06倍,PB(LF)约1.23倍,均处历史底部水平。
    8月固定资产投资增速继续下滑,9月建筑PMI 环比上升创年内新高根据国家统计局数据,18年1-8月全国固定资产投资累计同比增长5.3%,增速较1-月下降0.2pct。1-8月基础设施投资(狭义)同比增长4.2%,增速较1-7月回落1.5pct,9月发改委召开新闻发布会,再次强调加大基础设施等领域补短板力度,后期基建项目审批及投资有望提速。1-8月房地产开发投资同比增长10.1%,增速较1-7月小幅回落0.1pct,前8月地产开发投资保持高增长主要受益于土地投资拉动以及施工投资边际改善为整体投资增速提供了韧性支撑。9月建筑PMI 为63.4%,逆势大幅提升4.4pct 创年内新高,同时建筑新订单指数提升6.1pct 至55.7%,重回临界点以上。9月建筑PMI回暖表明建筑业仍保持较快增长,而新订单指数触底回升与地方债加速发行、基建补短板等政策导向一致,后期基建投资增速有望回升。
    地方专项债发行加速,基建投资增速有望企稳回升8月人民币贷款新增1.28万亿,贷款余额增速13.2%,与7月增速持平;社融新增1.52万亿,余额增速为10.14%,环比降低0.15pct,社融增速总体维持稳定。8月M2增速由8.5%回落至8.2%,M1增速从5.1%下跌至3.9%,M1和M2的增速差进一步扩大。
    地方专项债8月以来加速发行,西部地区明显提速。据财政部数据,截至9月26日,地方政府新增专项债券已完成全年计划的85%(11475亿元),6/7/8月地方政府新增专项债分别为412/1091/4287亿元,截至9月26日新增发行量达5685亿元,地方专项债发行明显提速;地方债7/8月分别发行7569亿/8830亿,三季度累计发行地方债或高达2.6万亿。其中,西部地区新增专项债发行明显提速,除新疆、内蒙外基本都已达今年新增限额,预计全年基建投资增速有望企稳回升。
    PPP 月成交仍处低位,立法条例有望年底出台PPP 管理库项目经过上半年一系列的规范整改,现已进入平稳发展期,6/7/8/9月单月成交量分别为1681/1924/1837/1845亿元,项目成交规模处于较低位,但保持在相对稳定水平。根据财政部数据,7月PPP 项目整体投资额为169455亿元,其中识别/准备采购/执行阶段的项目投资额分别为53874/ 21111/ 32421/ 62049亿元,项目落地率达到50.9%,落地速度有所加快。近日,财政部向各省财政部门发出《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》,明确指出规范的PPP 项目形成的中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务,同时提出原则上不再开展完全政府付费项目。财政部着力推进PPP 规范发展,PPP 立法条例有望在今年年底前出台。我们认为PPP 已挤掉盲目发展和违规操作的泡沫,随着政策体系和信用体系的加强,未来PPP 市场将保持高质量稳定发展,长期向好。
    行业观点及重点公司2008-2017年建筑装饰板块10月平均收益4.1%,平均收益率跑赢大盘0.5pct;10年中跑赢大盘7次,跑赢大盘7次的平均超额收益为3.1%,跑输大盘3次的平均超额收益为-4.3%。观察历史各建筑子版块10月份的超额收益情况,铁路建设板块表现最好,平均超额收益为5.15%;而其他基础建设板块的表现最差,平均超额收益为-3.36%。
    近期观点如下:1、9月建筑业PMI 逆势回升,Q4基建投资改善力度或好于预期。2、乡村振兴规划近期落地,基建园林有望持续受益。3、研发支出加计扣除增厚利润约3%,建筑央企、国企及研发支出较多的企业受益较明显。4、地方专项债8月以来加速发行西部地区明显提速;Q4关注基建政策及融资层面的改善能否向投资增速传导。5、公司方面,自上而下,基建存稳增长对冲需求,行情演绎主要关注细节政策落实、社融信贷好转、新签订单改善等线索,建议关注三条主线:1)低PB 基建央企,如中国铁建/中国中铁/葛洲坝/中国交建等;2)弹性较大的地方基建国企,如四川路桥/山东路桥等;3)基建前端设计公司,如苏交科/中设集团等。自下而上,近期国际油价持续走高利好化建龙头企业,如中国化学等。
    风险提示:国家宏观政策环境变化导致行业景气度下降;固定资产投资增速下滑加速导致行业公司订单不达预期;互联网家装、环保等新业务转型不达预期。

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