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证券时报网,盘后点评:今日19只个股跨越牛熊分界线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午收盘,上证综指3052.78点,收于年线之下,涨跌幅-0.468%,A股总成交额为2716.48亿元。到目前为止今日有19只A股价格突破了年线,其中乖离率较大的个股有清水源、金陵饭店、鸿博股份等,乖离率分别为7.54%、4.43%、3.62%;永创智能、华胜天成、鞍钢股份等个股乖离率小,刚刚站上年线。
    6月11日突破年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300437清 水 源9.363.9317.2718.577.54
    601007金陵饭店6.325.1710.6411.114.43
    002229鸿博股份7.457.6610.9911.393.62
    600077宋都股份4.661.183.914.043.36
    300550和仁科技4.225.1236.3837.503.08
    000810创维数字10.033.859.379.653.03
    002780三夫户外10.0221.9223.8024.372.40
    603180金牌厨柜7.546.26114.71117.312.27
    002203海亮股份2.880.258.398.572.20
    002242九阳股份2.741.0117.0017.271.60
    002290中科新材3.056.2113.6813.861.35
    300465高 伟 达6.413.9210.0310.120.89
    300235方直科技2.0719.8113.6813.790.78
    002384东山精密1.241.0025.9826.170.74
    002418康盛股份1.801.468.999.040.52
    601877正泰电器0.630.3823.7523.840.38
    000898鞍钢股份1.090.376.476.490.30
    600410华胜天成0.691.0910.1510.160.11
    603901永创智能4.039.699.819.810.03

东北证券,交通运输业:经济遭遇倒春寒 防守推荐铁路快递


    --总体上,根据我们领先高频数据跟踪分析,Q2经济增速将短期大幅回落,防守是主要策略。根据我们长期对?克强经济指数?的跟踪,最近在4月以来,经济发展速度将迎来短期?跌速期?。具体来看:1、货币流动性M2处于偏紧的状态,M2-GDP-CPI处于近年来低位,接近于零增长状态;2、铁路货运4月以来处于快速下降态势。今年一季度月度增长从接近10%增长逐渐下降到5%,4月进入负增长,并且5月领先指标还处于下行态势。3、电力需求预期也处于下降态势。总体上,今年二季度经济增速将迅速回落。我们交运行业策略将转为防守为主,铁路和快递是主要防守品种。
    --大秦铁路高股息具备吸引力,广深铁路土地资产盘活稳步推进,铁路改革释放增长空间。大秦铁路股利支付率稳定在50%左右,公司股息率达到5.65%,PB为1.2倍,在目前国内外局势错综复杂的背景下,公司高股息率与低PB具备吸引力,防御投资价值凸显。广深铁路4月19日发布公告称已签订《国有土地使用权收储补偿协议》,预计增加公司净利润超过人民币5.05亿元,超过公司2017年度净利润50%以上。本次交储将有利于盘活公司低效用地,推动公司土地综合开发改革。2018年是铁路改革落实兑现期,未来铁路将在资产证券化、运价改革、服务市场化、土地综合开发等各项改革持续推进,铁路发展及效益有望显著改善。
    --快递行业维持高景气,龙头企业一季度经营数据亮眼。我国快递一季度累计业务量完成99.2亿件,同比增长30.7%;累计业务收入完成1271.4亿元,同比增长29.1%,行业仍然维持高增长景气度;行业集中度维持提升的趋势不变,集中度指数CR8达到80.7,较1-2月上升0.9。本周,顺丰、韵达、申通公布了三月的经营数据,从18年一季度累计数据来看,三家业务量同比分别增长39.3%、55.7%、19%,营业收入分别同比增长33%、39%、30%,经营数据表现亮眼。
    --长期推介组合:南方航空(600029)、东方航空(600115)、中国国航(601111)、广深铁路(601333)、大秦铁路(601006)、铁龙物流(600125)、传化智联(002010)、外运发展(600270)、中储股份(600787)、顺丰控股(002352)、韵达股份(002120)、跨境通(002640)。

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国海证券,医药生物行业周报:具备业绩支撑 坚定长期信心


    上周医药生物板块跌幅9.94%,涨幅在28个行业中排名第16位,落后沪深300指数2.14pp。中药跌幅相对较小,跌幅为7.64%;跌幅最大的板块是医疗服务,跌幅为12.09%。其他板块跌幅如下:生物制品(10.88%)、化学制药(10.81%)、医疗器械(10.61%)、医药商业(9.08%)。行业整体估值(TTM整体法,剔除负值)25.19倍,相对沪深300PE溢价率约为1.38倍,处于历史中低部位置。其中,医疗服务(56.37倍)、医疗器械(32.68倍)和生物制品(32.64倍)估值较高,化学制药(23.10倍)、中药(21.01倍)、医药商业(19.10倍)估值相对偏低。
    本周观点更新:具备业绩支撑,坚定长期信心上周为十一长假后的第一个交易日,受外围市场调整影响,医药行业伴随大盘剧烈波动,行业指数涨幅-9.94%,创年内单周最大跌幅。相对于沪深300和上证50指数,医药行业指数分别跑输2.14和3.7个百分点。在申万一级行业中,医药板块居中,平均涨幅(算术平均)为-10.21%。
    从板块内个股涨幅来看,此次调整并无显著分化,恒瑞医药等权重个股也受到影响。我们对陆股通进行了统计,今年以来,医药白马蓝筹是陆股通流入的主要方向。在美国持续加息,人民币汇率贬值预期下,短期医药板块的陆股通流向也在快速波动,也是导致相对稳定的医药板块跟随调整的重要原因。进入10月份,已有超过80家医药上市公布3季度业绩预告(快报),稳定业绩增长仍是主基调。87家已经预告业绩的医药上市公司中,52家上市公司增速上限在20%以上,增速上限在30%以上的也有28家。环比2季度,我们重点跟踪的公司,整体增速基本一致。
    行业政策方面,2018年10月10日,国家社保局公布通过医保谈判纳入的新17种抗癌药物,其中10个品种为2017年之后上市的品种,可见医保目录动态调整将是新常态,尤其是对于新满足临床需求的抗癌药将是重点增补的方向。对于国产创新药,从上市到纳入医保的周期有望大幅缩短。2018-2019年获批的国产肿瘤新药,有望在2020年的医保动态调整中纳入。从降价幅度看,平均降幅约达56.7%,考虑增药影响,预计降幅在20~30%,考虑医保带来的销量增长,企业更多显著获益。
    经过上周的大幅调整,医药行业的估值已经下降到2018年动态PE24X、2019年动态PE20X(整体法)的水平,当前估值已经处于历史的相对低位。2012年行业受大盘以及安徽模式影响,当年动态PE最低为24X,为8年来最低,近15年来行业估值最低为2008年动态PE20X。虽然当前医药行业整体增速下了一个台阶,但稳定增长依然是医药上市公司的主基调增长,部分产业龙头的业绩表现非常优秀。虽然未来面临着宏观经济的不确定性,但医药依然是最具备增长潜力的产业之一,尤其是创新驱动力正逐步显现,批量国产创新药上市,医保支付的积极对接,产业升级的步伐正在加快,有力支撑行业的业绩的增长的稳定。站在当前的估值位置,对于医药板块的配置,我们认为已经具备一定的性价比优势,是中长期布局的重要时机,维持行业推荐评级。对于行业的选择,我们建议偏向不受药品采购影响的高景气的细分领域,例如以自费用药为主的脱敏治疗、生长激素和二类疫苗等。对于仿制药选择,具备长期向创新转型基础的公司有望获得估值溢价,短期需要观察其核心品种在带量采购中的受益周期。
    给予行业推荐评级,子行业逻辑及个股推荐:1)高景气抗政策扰动的细分领域。医药市场细分品种众多,高景气高壁垒的细分领域同样有望培育出细分产业的龙头。同时,未来政策扰动增加,以自费为主、需求相对刚性的细分领域具有确定性的优势。药品方向,我们从市场潜力和产品壁垒进行筛选,重点关注呼吸道用药的潜在龙头和脱敏治疗的龙头企业,推荐我武生物和健康元。二类疫苗企业,推荐关注当前独家受益于四价流感疫苗销售的华兰生物。医疗器械方向,再生生物材料中,面向口腔种植牙等耗材市场随下游消费升级而持续扩大,重点推荐正海生物。2)顺势而为,具备创新转型基础的公司。围绕未来政策变化,已经做好业务调整,能迅速把握药品政策机遇的公司,重点推荐乐普医疗,公司的阿托伐他汀已通过一致性评价,氯吡格雷预计年底通过,带量模式下,其增长弹性充足,长期公司储备了肿瘤免疫等创新品种。3)核心布局,坚守创新。
    创新是医药产业的未来,政策支持,市场结构优化,创新药械的投资回报提升,创新类公司是未来医药行业必须配置,也是核心配置。对于创新审批节奏的问题,基于民众的健康福祉,我们认为药监局部门的人事震动不会有影响创新的审批。对于创新标的的筛选,在创新药领域,我们看好整体优势的大研发平台或者具有特殊研发实力的子平台,其中整体研发优势的大平台,
    建议关注科伦药业(累计研发投入超20亿,首批高端仿制药上市,1类新药报临床)。具有特别研发实力的平台的,建议关注具有国际领先的小分子抗癌药研发实力的海辰药业(参股子公司NMS)和与国际药品研发巨头药明康德合作,有望实现新药研发突破的众生药业(ZSP1273在抗流感领域可能弯道超车)。
    生物技术领域,我们重点看好生物类似药、CAR-T等。生物类似药领域,目前国产利妥昔类似药等品种正处于报产阶段,国产赫赛汀等类似药也处于三期临床阶段,行业即将迎来收获期。目前国内CAR-T技术已经出台技术申报指引,而且国内企业已经开展临床,和国际上研发相比,国内的技术起点并不低,未来甚至具有后发优势,重点推荐安科生物。4)国际化大潮开端,把握具备高技术壁垒的方向。国际市场上,具有高技术壁垒的注射剂产品供给不足,利润率较高,我们看好具有较高技术壁垒的注射剂方向,推荐健友股份和普利制药,潜力标的浙江医药。5)品牌OTC,我们重点推荐片仔癀。发掘具备持续拓展和渗透的潜力的大品牌。OTC领域竞争激烈,新品种推广难度加大,老品种也面临份额瓶颈,制约整体业绩的增速。筛选销售变革成功,处于放量阶段的一线品种,我们认为片仔癀是大品种中目前增长最快的单品。
    本周重点推荐个股及逻辑:
    华兰生物(002007):①4价流感疫苗已经获得生产批文,目前处于批签发阶段,预计2018年Q4实现销售,考虑4季度是流感疫苗接种的主要时间,我们预计销量有望超700万支。公司是4价流苗的独家国内企业,定价优势显著,预计利润率30~40%,疫苗利润贡献约2亿元。②血液制品有望见底回升,库存消耗+终端学术推广,血液制品业务逐步趋向稳定,从中报库存情况看,产成品库存已经显著下降。
    我武生物(300357):①靓丽业绩成长,2018年上半年公司实现营业收入2.19亿元,同比增长32.44%;实现归母净利润1.04亿元,同比增长32.02%;②公司的舌下脱敏产品为国内独家产品,价格保持能力强,对药品招标采购等政策风险的防御能力强。③前有2个产品处于临床期,其中黄花嵩粉滴剂已经进入III期临床,1-2年内有望上市。尘螨合剂处于临床II期。在过敏物质诊断产品方面,公司目前有屋尘螨皮肤点刺诊断试剂盒已经进入现场核查阶段,有望短期内上市
    正海生物(300653):①公司核心口腔修复膜主要应用于种植牙领域,下游增速稳定在30%,而且国产份额预计不足30%,处于进口替代阶段,销量长期成长空间有10倍以上,而且公司属于国产独家。②从2017年起改为代理模式,销售加速,抢占市场速度较快,2018年Q1属于高增长起点,预计2018-2020年复合增速超过50%。2018H1归母净利润增速92%。
    健康元(600380):①潜在国内呼吸吸入制剂龙头企业,公司是国内吸入制剂研发领先企业,产品布局全面且研发进展相对靠前,其中布地奈德气雾剂和异丙托溴铵气雾剂已报产,另有3个产品进入临床,4个产品申报临床中。②受益7-ACA提价,2018年H1业绩超预期,非丽珠部分医药业绩增速提升。
    乐普医疗(300003):①药品+器械并驾齐驱,2018H1归母净利润增速63%;②心血管产业链平台支撑,药品放量+耗材稳增,业绩有望保持30%+稳定增长;③药品制剂延续高速增长,阿托伐他汀药品一致性评价已通过,年底氯吡格雷也有望通过;④器械业务,重磅产品完全可降解支架申报注册,有望2018年上市,高定价和革命性市场替代,对公司业绩高弹性;⑤可转债预案修订发现价格上调12%,高管连续增持公司股权,启动6个亿的员工持股计划,充分彰显公司信心。
    科伦药业(002422):①2018年上半年扣除非经常性损益后的净利润7.19亿元,同比增长171.93%,川宁高业绩弹性开始显现;②新药研发加速进入收获期,Her2-ADC实现中美双报获批,创新药研发实力不断获得国际认可;③总经理连续增持股权,彰显对公司业务转型的信心;④增持石四药参与管理,大输液板块协同效应有望增厚业绩。
    海辰药业(300584):①2018年H1归母净利润同比增长38.6,%;②核心品种托拉塞米竞争对手退出存量份额有望翻倍,叠加二线品种头孢西酮钠新进江苏省医保终端放量有望助力公司近两年业绩维持高增长;③高端仿制药研发管线丰富,预计未来每年上市2-3个品种,公司中期新增长点不断接力;④并购全球一流小分子抗癌药研发平台NMS,创新药布局刚刚展开,估值溢价有望逐渐体现。
    众生药业(002317):①善于整合资源,加速向创新转型。公司从药明康德引入10个创新化合物实体,直接越过漫长而不确定的化合物筛选阶段,快速推向临床。利用新药创新资源,与国家呼吸系统疾病临床医学研究中心等国内最优秀的临床机构合作,加速临床进程。②创新时代红利,弯道超车也有可能。ZSP1273是一个有可能弯道超车的品种,由于目前流感病人众多,而且治疗观察的周期短,若二期效果显著,有望申请提前上市,最快2019年有望出结果。
    安科生物(300009):①核心品种生长激素粉针持续高增长,2018年上半年增速40%,水针有望年内获批,长效剂型有望2019年上市,近期扩充新适应症申请获受理为生长激素业务再次增加新的增长点,未来3年有望维持50%左右的复合增速;②公司在研大品种丰富即将进入收获期,曲妥珠单抗类似药(临床III期)、替诺福韦(报产)等多个大品种有望18、19年上市;③子公司博生吉CAR-T产品已申报临床,且与德国默天旎合作自动化生产,有望凭借时间效率和自动化低成本占据国内CAR-T第一梯队优势地位。
    片仔癀(600436):①Q2收入增速分别为42%、32%,扣非后归属于母公司净利增速为44%、41%。增速保持在快车道上。②片仔癀分别于2016年6月和2017年5月分别提价8.7%和6%,我们预计2018年上半年销量增速为35%左右。体验馆+代理模式,持续提升片仔癀的品牌知名度,考虑下半年为销售旺季,我们预计全年片仔癀收入超过20亿。
    风险提示:1)系统性风险;2)原料药企业业绩兑现不及预期;3)重点公司外延并购整合不及预期;4)制剂出口海外申请注册不及预期;5)创新药鼓励政策实施不及预期;6)重点公司未来业绩的不确定性。

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渤海证券,新能源汽车行业周报:工信部发布第4批和第5批新能源车推荐目录


    下周行业策略与个股推荐
    总体上讲,国家支持新能源汽车行业持续健康发展的意愿没有改变,国家在进一步提高补贴门槛的同时,调整优化了补贴标准,有利于规范行业发展乱象和培育优势龙头企业,同时新能源汽车股比放开也有利于吸引外资企业加快在华新能源汽车布局,推动我国新能源汽车产业技术升级,我们认为,新能源汽车行业已逐步进入补贴后时代,随着双积分政策的发布实施,“胡萝卜+大棒”的长效促进机制有望建立,国内外企业加快产能布局,新能源汽车产销量有望不断提升,龙头效应渐显,建议重点关注新能源乘用车及运营等方面的投资机会,维持新能源汽车板块“看好”评级,推荐比亚迪(002594)、江淮汽车(600418)、东风汽车(600006)、宇通客车(600066)、金龙汽车(600686)。
    智能汽车方面,随着顶层设计文件出台以及路试开展,政策支持力度有望不断加大,爆款产品推动供给创造需求效应有望显现,未来汽车电子与ADAS装配率有望快速上升,我们坚定看好汽车电子、ADAS领域的投资机会,建议关注拓普集团(601689)、均胜电子(600699)、德赛西威(002920)。
    风险提示:政策波动风险;新能源汽车市场增速低于预期;智能驾驶产品推广低于预期。

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东兴证券,小天鹅A(000418)2018年半年报点评:下半年增速可期 中高端市场蓄力强劲


    点评:
    洗衣机市场Q2需求放缓,Q3环比增长确定性强
    报告期内,公司内销业务收入87.5亿元,同比增长16.64%,外销业务收入24.64亿元,同比增长12.34%,整体增速14.09%。一方面由于受其他大家电支出影响洗衣纸市场5-7月为固有淡季,据产业在线数据,2011-2017年间5-7月洗衣机销量占比仅为全年20.9%。另一方面由于公司Q2主动对线下市场进行产品升级,提高线下产品均价及高端占比,而公司线下为主要营收渠道,短期提价导致销售放缓。随着8-10月的洗衣机销量高峰的到来,以及公司产品结构的进一步调整,预期Q3环比业绩将有大幅增长。
    定位中高端市场,盈利能力持续改善
    洗衣机品类消费升级趋势明显,滚筒单洗机及滚筒烘干机占比持续提升,据奥维云网数据,2017年两者分别占洗衣机整体份额的48.5%和22.2%,尤其高附加值值的滚筒烘干机因契合消费升级的家庭需求,同比大涨7.3pct。小天鹅近年持续向滚筒类中高端产品转移,2018年初至第30周数据显示,其滚筒烘干机占自身洗衣机销额已高达35.8%。产品结构升级带动公司盈利能力持续改善,上半年毛利率增长0.99pct至26.6%。随着市场与公司在价格提升上的进一步磨合,以及后续借美的推出高端品牌的契机,公司中高端产品有望持续放量,长期成长空间值得期待。
    自有资金充裕,运营效率提升明显
    报告期内,公司货币资金增至17.04亿元,企业自有现金流量达4.55亿元,在市场大环境下提供了良好的缓冲准备。存货周转天数26天,较去年同期下降6天,环比下降近1天,应收账款周转天数28天,同比增长1天,总资产周转率0.59,较去年同期增长0.03。企业周转能力增强,运营效率提升,资金价值将得到充分利用。在效率渠道的战略引导下,公司以“T+3”客户订单制为牵引,以精益管理和智能升级为推动,加大资源投入,完成滚筒产线的扩能,不断提升制造效率和长期竞争能力,充分发挥了公司的资产价值。
    风险提示:原材料价格上升导致盈利风险增加,市场消极情绪下需求释放不及预期。
    结论:
    报告期内,营收增速稳定,随着产品结构升级,盈利情况持续改善。公司管理机制精益,价值链体系完善,自有资金充裕,运营效率高,市场响应速度快,资源利用充分,借力“美的”实现双品牌战略,在洗衣机市场双寡头基础上有望进一步提升。
    我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为264.06亿元、314.87亿元和372.20亿元;每股收益分别为2.99元、3.72元和4.63元,对应PE分别为17X、13X和11X,给予公司“推荐”评级。

诚浩证券1000万融资融券利率5.5 诚浩证券千万级融资利率5.5

证券时报,睿康股份(002692)拟不超过9亿元实现跨界收购




   12月20日,睿康股份(002692)公告签订的《股权收购框架协议》,拟收购赵志强持有的深圳市协勤实业有限公司股权。
   协议显示,本次交易价格合计暂定为标的公司今年经审计后的净利润的10倍,且不超过9亿元。方案尚待公司董事会、股东大会审议批准,以作为协议生效的先决条件。
   本次公告并未过多着墨标的公司详细财务情况。工商资料显示,协勤实业成立于2001年12月12日,注册资本金5000万元。
   股融易网站显示,协勤实业为国内首家国际性电子元器件OEM厂商,服务客户包括威雅利、台和、华勤通信、G5集团等,并正与中兴通讯、TCL、康佳洽谈进一步合作,盈利将稳步增长。另据中国投资者指南网站显示,协勤实业名列2016年"中国民营外贸500强企业"中第77位,进出口额为6.64亿美元。
   睿康股份表示,电缆业务经过多年发展已趋于成熟,行业竞争日趋激烈,行业发展空间饱和,公司将逐步完善包括新一代光纤光缆在内的通讯传输设备和智能设备领域的布局,实现产业升级。
   另一方面,标的公司生产的软硬件产品可应用于安防、智能信息通信通讯领域,与公司未来布局与发展战略相契合,交易成功将有利于形成新的利润增长点,提升公司价值,对公司未来发展产生积极影响。
   自夏建统去年入主睿康股份(原名为远程电缆)后,就着手上市公司转型升级。今年2月,睿康股份公告拟斥资近1亿美元控股美国独立电影制片公司A&T,推进两轮驱动的双主业发展战略。
   12月21日,睿康股份将复牌。而本次停牌前,睿康股份在内的睿康系遭遇危机,11月20日,睿康股份、天夏智慧及莲花健康发生闪崩。
   其后,睿康股份实际控制人夏建统表示未来12个月内计划以竞价交易方式增持睿康股份不超过总股本的2%且不低于1亿元。
   12月4日,上市公司公告大股东睿康体育质押80.73万股,累计质押占所持公司股份总数的99.94%。对于高比例质押风险,上市公司在补充公告表示,睿康体育资信情况良好,具备相应的偿还能力,其质押的股份目前不存在平仓风险,质押风险在可控范围内,质押行为不会导致公司实际控制权变更。
   昨日,睿康系的天夏智慧也发布公告,子公司天夏科技确认联合中标大邑影视基地大数据中心项目,项目金额达17.06亿元。公司表示,项目的成交对当年业绩的影响由具体合作业务的实际进展情况决定。若该协议顺利实施,则将对公司未来几年经营业绩产生积极影响。
   12月8日,另一家睿康系个股莲花健康曾就转让两子公司股权事宜遭交易所问询,要求公司说明是否涉及关联交易。公司在回函中予以承认,后续转让事宜取消。

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天风证券,3月地产数据点评:销售高基数效应正过去、开工投资二季度或将高增


    事件:统计局发布18年3月房地产行业数据,1-3月份,全国房地产开发投资21291亿元,同比名义增长10.4%;商品房销售面积30088万平方米,同比增长3.6%,增速比1-2月份回落0.5个百分点;商品房销售额25597亿元,增长10.4%。(全文数据均来自于统计局) 投资累计增速创3年来新高,东部及中部区域增长最快、我们预计下半年投资增速将有所下滑 2018年一季度,全国房地产开发投资21291亿元,同比名义增长10.4%,增速比1-2月份提高0.5个百分点,单月开发投资金额同比增长10.8%。地产投资持续超预期,累计增速达到近3年来最高点,或主要来自于新开工、施工面积增长的支撑以及地价的上涨。区域方面,18年以来东部和中部地区投资增速显着,同比增速10%以上,西部及东北地区增速较低且有回落趋势,显示虽然三四线在去年经历超高速的去库存过程,但房企普遍相对理性的选择的是在东部和中部发达区域进行补库存投资,我们维持投资增速全年5.6%判断,我们预计下半年投资增速将有所下滑。
    新开工增速回升,土地购置面积增速放缓,地价上涨较快 一季度,房地产开发企业房屋施工面积646556万平方米,同比增长1.5%,增速与1-2月份持平;房屋新开工面积34615万平方米,增长9.7%,增速提高6.8个百分点,单月新开工增速17.8%,比上月提高14.9个百分点。新开工增速回升,施工量稳定增长。1-3月份,房地产开发企业土地购置面积3802万平方米,同比增长0.5%,1-2月份为下降1.2%;3月单月土地购置面积同比增加3.5%,土地成交价款1634亿元,增长20.3%,增速提高20.3个百分点,侧面反映了房企拿地开始转向核心经济圈等地价相对较高的城市。土地购置面积增速相比去年同期有所降低,但当月成交土地平均价格同比上涨44%,新开工、施工面积的增长以及地价上涨较快,对投资形成一定支撑,且三月在华北区域普遍限制开工的情况下,我们预计二季度开工仍将继续。
    高基数下销售增速回落符合预期,东部地区销售额首现负增长、二季度销售将回升 商品房销售增速持续回落,一季度商品房销售面积30088万平方米,同比增长3.6%,增速比1-2月份回落0.5个百分点,单月销售面积同比增速3.2%;商品房销售额25597亿元,增长10.4%,增速回落4.9个百分点,单月销售额增速6.2%,销售增速符合预期,在去年较高的基数下增速有所回落,东部地区受较为严厉的调控影响,销售额自去年以来首次出现负增长,中西部及东北地区的销售仍维持较快增长,反映了三四线城市去库存仍在继续。 资金来源增速继续回落,居民新增杠杆持续下降,按揭利率上行空间不大 一季度,房地产开发企业到位资金36770亿元,同比增长3.1%,增速比1-2月份回落1.7个百分点。其中,国内贷款6957亿元,增长0.9%;利用外资16亿元,下降78.4%;定金及预收款11130亿元,增长11.2%;个人按揭贷款5160亿元,下降6.8%。房企资金来源增速持续回落,主要受销售额增速回落影响,自17年10月以来,个人按揭贷款持续负增长,显示了居民杠杆持续下降,资金面偏紧的环境下,房企自筹资金占比持续提高,1-3月自筹资金11449亿元,增长5.1%,拥有较强融资能力的龙头房企的竞争优势将愈加凸显。另外,我们认为持续的按揭负增长将改善银行端的额度环境,按揭利率已经从4.3%上涨至加权5.5%,再上行的空间不大。
    投资建议:在强烈补库存的驱动下以季度投资增速创新高,我们认为二季度开工投资仍会继续高位增长,而三季度后将逐步回落;销售端,由于高基数和受到供给强约束的情况下,一季度增速较低,我们认为二季度销售增速将快速回升,直至三四季度重新回落,且我们认为供给约束和按揭贷款约束都将有所缓解,长期来看,在行业集中度快速提升的大背景下,我们依旧坚定看好优质地产公司和板块的投资价值,首推龙头:万科A、招商蛇口、保利地产、金地集团;同时看好集中度提升速度远快于龙头(两倍以上)的二线品种:新城控股、阳光城,前瞻关注拐点型资产:广宇发展、绿地控股、北京城建等。
    风险提示:地产销售低于预期、利率上行风险、金融降杠杆超预期

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