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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

光大证券,物联网系列研究之三:工业互联网 当机器遇上"智慧" 工业互联网崛起


    全球工业迎来重构契机,工业互联网崛起
    随着工业社会发展从规模化向自动化,再向智能化的方向逐步演进,全球工业发展迎来转型升级的契机。工业互联网基于全面互联而形成的数据驱动的智能技术,能够将物联网、云计算和大数据等信息技术的充分应用于工业领域,最终实现对全球工业的重构。工业互联网对未来全球经济影响巨大,一方面能显著提升劳动生产率;另一方面通过实现整个工业社会链条中各环节的高度融合进而有效促进资源的合理配置,有望成为继消费者互联网之后的下一个产业趋势强势崛起。
    三大因素驱动我国工业互联网发展迈入快车道
    我国工业互联网的发展面临着三大机遇:1、高端制造能力不足、创新和制造能力不强以及人口红利下降等因素给我国制造业带来巨大挑战,产业升级压力促进工业互联网需求日益强烈;2、我国ICT产业经历多年发展,在物联网、5G和云计算等领域的基础设施正逐步成熟,奠定工业互联网快速发展基础;3、进入2018年,国家政策层面推动力度明显加强,工信部启动实施工业互联网三年行动计划,并成立工业互联网专项领导小组推进落地,彰显政府大力布局决心,我国工业互联网发展正式迈入快车道。
    工业互联网分三层体系,看好网络和平台的投资机遇
    工业互联网分为“网络”、“平台”和“安全”三个体系,我们重点看好网络和平台体系的投资机遇。1)网络层面,工业以太网技术具有兼容工业现场和传统以太网的属性,软硬件资源丰富,易于与Internet连接,可实现办公自动化网络与工业控制网络的“e站到底”。另外,以5G和NB-IoT为代表的工业无线技术方案在覆盖能力和信号强度等方面优势凸显,未来有望广泛应用于工业场景中;2)平台层面,工业设备联网数快速增长导致工业数据量激增,对海量数据的分析、预测、决策和控制等智能应用以及企业加速上云将构筑云服务企业核心竞争实力。
    投资建议:围绕工业互联网细分领域的发展前景,我们推荐东土科技(国内工业以太网设备和解决方案龙头)、中兴通讯(5G龙头)、光环新网(A股云服务龙头)、日海通讯(物联网云平台厂商)和宜通世纪(AEP平台聚焦工业互联网)。
    风险提示:工业互联网技术发展低于预期,工业企业转型升级低于预期

太平洋证券,机械行业:从逆周期及与周期弱相关的角度选择方向


    投资建议本周核心组合:三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、精测电子、日机密封、拓斯达、杭氧股份、石化机械和杰瑞股份。
    长期推荐组合:长川科技、弘亚数控、克来机电、爱仕达、应流股份、智云股份、中大力德、诺力股份、快克股份、双环传动和中集集团。
    本周观点
    基建(工程机械、轨交)和农机是机械行业逆周期板块,值得重视。从拉动经济的三驾马车看,出口端受贸易战影响有较强不确定性,消费端也一定程度受到国内经济增速放缓影响,投资是当前撬动经济增长重点,而其中又以政府投资确定性较强,具有明显的逆周期属性。对于机械行业而言,政府在基建和农机方面的投资有望使板块重点受益。基建方面,在房地产投资下滑趋势明显的背景下从2018年下半年开始提速信号明显,随着去杠杆转向温和推进,PPP项目清库后重启,4季度基建落地值得期待,建议关注重点受益的工程机械和轨交板块。农机方面,近日发布的《乡村振兴战略规划(2018-2022年)》重点提到提升农业装备和信息化水平,农机行业在经历了近几年增速放缓、不断洗牌后,随着目前粮食价格企稳回升,环保政策趋严,政策面投资持续向农村倾斜,行业集中度有望进一步提升,行业拐点有望临近。
    油气产业链与当前经济弱相关,高景气领域选股及配置角度均有优势。在油价中枢上行,全球通胀压力增大的背景下,对于资源品产业链如油气的配置逻辑顺畅。同时,国内油气对外依存度逐年提升,国际能源贸易形势复杂,再加上前几年低迷期油气储采比下滑,国内增强能源“自主可控”,未来2-3年增加油气领域资本开支势在必行,主要受益领域为石油、天然气勘探,基础设施建设(输储)等。而油气领域的改革如天然气定价机制理顺、成立独立管网公司等也在逐步推进,为行业未来中长期向上发展奠定基础。此外,考虑到当前油价处于煤化工等产业链的盈利舒适区,相关设备也有望继续维持高景气。处于快速成长期或有国家意志加持的成长板块有望穿越经济周期。在经济预期整体较弱的情况下,有国家意志加持且一旦突破将有良好回报的半导体装备板块(尤其是已经一定程度走出来的公司)、以及正处于快速发展阶段(逐步市场化、规范化)的第三方检测行业等成长性板块有望走出独立行情。
    风险提示
    宏观经济低于预期、信贷宽松低于预期的风险等。

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巨丰投顾,盘后点评:沪指高位四颗十字星藏玄机


    【盘面简述】
    周五,两市走势分化,早盘沪指创反弹新高,创业板回调;午后沪指回落,创业板接力上涨,创反弹新高。盘面上,煤炭、园林、钢铁、有色、化工、软件、航天航空、电力涨幅居前,区块链、人工智能、稀土永磁等题材股表现强势。银行、保险出现调整。
    【消息面】
    1、8月份制造业PMI回升至51.7%高于去年同期1.3个百分点
    8月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。8月份,制造业PMI为51.7%,为年内次高点,比7月份上升0.3个百分点,高于去年同期1.3个百分点,中国非制造业商务活动指数为53.4%,比上月回落1.1个百分点。
    2、用足制度优势信托公司5年分配收益2.45万亿元
    银监会有关负责人近日透露,截至今年上半年末,信托公司受托管理信托资产规模突破23万亿元,与今年一季度末的数据相比,二季度信托规模再度增长超过万亿元。另据央行近日公布的社会融资规模增量数据显示,前7个月信托贷款规模达1.43万亿元,占社会融资规模增量的11.6%。
    3、央企推进混改谋求多渠道补充资本增资扩股倚重证券与产权市场
    继国务院常务会议部署推进央企深化改革降低杠杆工作后,近日国资委召开的中央企业降低杠杆工作视频会议提出,各企业要从加快资金融通、积极稳妥开展市场化债转股、着力加大股权融资力度、大力处置“僵尸企业”、发挥国有资本运营公司功能作用等七个方面抓好落实。
    【巨丰观点】
    周五,两市走势分化,早盘沪指创反弹新高,创业板回调;午后沪指回落,创业板接力上涨,创反弹新高。盘面上,煤炭、园林、钢铁、有色、化工、软件、航天航空、电力涨幅居前,区块链、人工智能、稀土永磁等题材股表现强势。银行、保险出现调整。
    煤炭股在中国神华复牌涨停刺激下,大涨7%:陕西黑猫、安泰集团、西山煤电涨停,山西焦化、云煤能源、潞安环能、平煤股份、冀中能源等纷纷大涨。钢铁股拉升:凌钢股份、武进不锈、安阳钢铁、酒钢宏兴涨停,山东钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份、韶钢松山、方大特钢、新钢股份等涨幅居前。有色板块冲高回落:盛屯矿业涨停,翔鹭钨业、华钰矿业、盛和资源、正海磁材、江粉磁材、北方稀土、神火股份等涨幅居前。
    午后,银行、保险跌幅加深,带动沪指回落。新华保险、中国人寿、中国太保、江阴银行、农业银行、工商银行、交通银行、光大银行、建设银行等跌幅居前。尾盘券商股抬头:国金证券、兴业证券等涨幅居前。
    午后,软件板块大涨,带动创业板指数强势拉升:汉王科技、用友网络、中科信息、恒泰实达、长亮科技、恒生电子、朗新科技涨停。
    巨丰投顾认为,周五沪指创新高后回落,创业板、中小创接力上涨,市场有望全面走强。操作上,建议投资者借盘中调整逐步加仓,重点关注高成长中小创及低估值大蓝筹,短线不宜追涨。

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川财证券,休闲服务行业周报:清明假期旅游市场稳健增长 关注海南主题


    本周休闲板块在小幅上涨。受益于海南博鳌论坛和建省30周年的主题推动,中国国旅和三特索道涨幅相对较大。酒店板块在行业景气度保持稳健的背景下小幅反弹。中青旅受益于乌镇和古北水镇景区良好的业绩表现和公司较低的估值水平,稳健上涨。清明节假日期间,全国大部地区出现较大幅度降温,对出游造成一定影响,但游客出游热情不减。经中国旅游研究院(原国家旅游局数据中心)综合测算,清明假日期间全国共接待国内旅游总人数1.01亿人次,同比增长8.3%;实现旅游收入421亿元,同比增长8.0%。
    博鳌亚洲论坛2018年年会将于4月8日到11日在海南博鳌举行,中国国家主席习近平将应邀出席开幕式并发表重要主旨演讲。海南离岛免税购物政策有望在消费额度、产品价格和免税等方面进一步放宽。同时有望推动海南旅游岛的建设。海南主题的相关标的有中国国旅(601888)、三特索道(002159)、首旅酒店(600258)等。
    市场表现
    本周休闲服务指数上涨0.23%,跑赢沪深300指数1.35个百分点。板块共12支个股上涨,17支个股下跌,涨幅前5的分别是三特索道(6.36%)、锦江股份(3.66%)、北部湾旅(3.39%)、西安旅游(2.12%)、曲江文旅(1.93%);跌幅前5的分别是腾邦国际(-3.30%)、长白山(-3.27%)、西安饮食(-2.67%)、张家界(-2.47%)、三湘印象(-2.08%)。
    公司公告
    1、张家界(0003430):2017年公司实现营业收入为5.5亿元,较上年同期减7.18%;归属于母公司所有者的净利润为6736.22万元,较上年同期增10.15%;基本每股收益为0.19元,较上年同期持平。公司全年共实现接待购票游客人数为609.39万人,较上年同期715.23万人减少105.84万人,减幅为14.80%。
    行业动态
    1、根据韩国旅游发展局的数据显示:2018年2月,中国赴韩游客共计34.53万人次,同比下降41.5%。1-2月,中国赴韩游客累计共计65.05万人次,同比下降43.7%。(国家旅游局)
    2、韩联社报道称,根据韩国业界和各免税店的业务报告,在韩国免税店业排名第一的乐天免税店去年销售额为5.4539万亿韩元,同比减少10亿韩元(约合600万元人民币);营业利润为25亿韩元(约合1485万元人民币),较前一年的3301亿韩元锐减99.2%,创历史最低水平。”萨德”风波致赴韩中国游客锐减,以及仁川机场免税店租金上涨等因素导致乐天免税店业绩低迷。(品橙旅游)
    风险提示:国内旅游市场增速不及预期。

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中国证券报,出售核心资产受阻 泰合健康(000790)实控人"自救"陷僵局




  风险敞口暴露
  因为涉及四川一起大案,46岁的"泰合系"掌门人王仁果自今年4月份左右开始第二次"失联",至今仍在接受调查。
  今年7月2日,王仁果曾"出来了"。其家属为此还通知四川泰合置业集团有限公司(简称"泰合集团"),王仁果可能将于7月3日正常履职。泰合集团于7月2日晚通知泰合健康于7月3日发布实际控制人正常履职公告。
  泰合健康在7月3日分别向深交所和四川证监局报告公司将披露王仁果正常履职公告。但蹊跷的是,泰合健康在发布公告前无法与王仁果取得联系,泰合集团也无法与王仁果取得联系。
  四川多个独立信源告诉中国证券报记者,王仁果借机潜逃,后又被监管部门带回调查。不仅如此,监管部门还突查泰合集团总部,带走了部分核心电子设备。此外,监管部门于9月中旬左右突查泰合健康部分账目。
  泰合集团此前一直对外宣称拥有600亿元资产。目前公开可查的最新数据是2017年上半年的财务数据。未经审计的财报显示,截至2017年6月30日,泰合集团资产总计201.77亿元。其中,流动资产为134.48亿元,占比66.65%;负债合计132.74亿元,其中流动负债为122.97亿元。期内实现营业收入为106.84亿元,实现归属于母公司所有者的净利润为1.91亿元;经营活动产生的现金流量净额为-24.93亿元。
  以此测算,泰合集团的资产负债率为65.78%,流动比率为1.09,速动比率为0.79。
  "整个泰合系的风险敞口不小,大部分集中在旗下金融板块。"一位接近"泰合系"的知情人士称,目前"泰合系"正加紧处置资产,以填平窟窿。
  尽管该人士没有透露具体的数额,但另一位曾与"泰合系"资产处置人员接触过的人士称,目前已有多个投资机构接洽"泰合系","泰合系"出售的资产包总报价在30亿元左右。这或许反映了其债务数额。
  中国证券报记者无法就此取得泰合集团和泰合健康的置评。
  公开资料显示,"泰合系"目前的业务涵盖房地产、金融、大健康、文化旅游、农业、教育六大板块,其相关子公司多达40余家。其中,房地产板块公司约16家(含已出售公司)、金融板块公司约13家(含已出售公司)。
  自王仁果失联后,泰合集团就避谈"金融业务"--该公司此前重点发展的主业之一。而王仁果的发展史与金融密不可分。这位草根出身的商人,本身就是财会专业毕业,深谙于杠杆的力量,早年借助银行融资而发展壮大,其后在房地产领域的突飞猛进更是离不开金融助力。
  中国证券报记者调查的结果显示,"泰合系"的金融业务涉及农村商业银行、城市商业银行、小额贷款公司、融资担保公司、股权投资公司等,最核心的是"广安思源农村商业银行股份有限公司"(简称"思源农商行")。
  思源农商行于2015年12月12日挂牌开业,由原广安市广安区北辰农村信用合作社改制组建,注册资本5亿元,主要服务对象为中小微企业、"三农"和城乡市民。泰合集团持有思源农商行35%的股份,是该行的控股股东。
  经审计的财务数据显示,2015年-2016年,思源农商行期末的总资产分别为5.34亿元、84.18亿元,总负债分别为0.45亿元、79.10亿元。期内营业收入分别为167.01万元、2.05亿元。对应的净利润分别为-1057.83万元、1898.54万元。
  尽管如此,思源农商行成为"泰合系"的一颗重要棋子。
  一方面,"泰合系"积极向思源农商行"输血"。泰合健康及其控股子公司成都中医药大学华神药业有限责任公司、成都华神生物技术有限责任公司、四川华神钢构有限责任公司均在思源农商行开立账号。此外,泰合健康789名员工被要求在思源农商行开立工资账户。
  这些交易与日俱增。仅以日最高存款为例,泰合健康在思源农商行日最高存款余额在2016年-2017年期间分别达到1.10亿元、2.20亿元。
  王仁果不断出售泰合健康的资产,获得的现金则存放到思源农商行。这些巨额现金无疑扮靓了思源农商行的财务数据。反过来,思源农商行则成为了"泰合系"的增信工具。
  中国证券报记者调查的结果显示,2016年-2017年,在泰合集团或泰合集团高管向法院所申请的五份诉前财产保全措施中,思源农商行均扮演了"担保方"的角色,其保全金额超过12亿元。而这些诉前财产保全纠纷不少仍在进行当中。
  除此之外,由于公开资料所限,"泰合系"是否从思源农商行获得贷款不得而知。
  抛售资产遇阻
  尽管"泰合系"目前准确的债务情况未知,但多个独立信源向中国证券报记者证实,"泰合系"正在出售旗下资产偿还债务。
  王仁果有哪些资产可以变现?
  两个独立信源告诉中国证券报记者,"泰合系"欲出售的资产分布在大健康、教育、酒店、房地产板块。以房地产板块为例,位于成都市锦江区东大路1号的"泰合国际财富中心"已经易主,该项目号称总投资40亿元,是泰合迄今为止在成都投资规模最大的房地产项目,规划建设涵盖住宅、酒店、商业、写字楼的高端综合体,占地约76亩,总建筑面积约43万余平方米。
  而位于成都高新区天府三街619号的"泰合国际金融中心",则是泰合集团在成都高新区投资建设的高端综合体物业。项目建筑面积约8万余平方米,计划打造为一个涵盖集团总部办公、总部金融中心、酒店、商业等多业态物业的高端项目。该项目亦在"泰合系"出售的资产包之列。
  教育板块亦是"泰合系"的优质资产之一。中国证券报记者调查获悉,这一板块主要包括四川文轩职业学院、四川经济专修学院、四川文轩职业技术学校。这些资产包的报价超过10亿元。
  而"泰合系"最优质的资产则为上市公司泰合健康的控股权和部分医院资产。
  事实上,王仁果早已表现出要出让泰合健康控股权的意愿。
  今年5月27日,泰合健康发布复牌公告称,成都远泓生物科技有限公司(简称"远泓生物")拟受让泰合置业持有的四川华神集团股份有限公司(简称"四川华神")6148万股股份(股份占比85.99%)。股份转让后,远泓生物将成为四川华神的控股股东并取得泰合健康的实际控制权。
  工商资料显示,远泓生物成立于2016年3月16日,注册资本5000万元,四川星慧酒店管理集团有限公司持有100%股权。远泓生物实际控制人为黄明良,其涉足的产业遍布生物科技、房产开发、酒店管理、教育培训等领域。
  黄明良在四川当地开发了多个房产项目,且与泰合健康实控人王仁果比较熟,经常在一起出席活动。但这次的股权转让于7月13日终止。
  问题出在了交易细节上。5月18日,远泓生物向泰合集团支付1.2亿元的预付款,随后双方签署框架协议。6月6日,因远泓生物未对四川华神做尽职调查,而双方在债权债务等方面未能达成互信,进而导致未能签署正式股份转让协议。尽职调查工作结束后,泰合集团和远泓生物经多次协商未果,且分歧进一步扩大,致使谈判无法继续进行,其后双方终止了谈判。重组最终泡汤。
  "黄明良原计划投入一定资金收购获得上市公司股权,再利用杠杆融资支付余下的款项。但泰合集团需要现金,这导致双方分歧较大。"接近此次交易的一位人士告诉中国证券报记者,此外,泰合健康控股股东四川华神的债务问题也是阻碍此次重组的因素之一。
  无论如何,这次控制权转让闹得不欢而散,黄明良前期支付的收购款"有去无回",变成了泰合集团的债权。由此亦可看出"泰合系"流动性之忧。
  事实上,中意泰合健康控制权的投资人不少,且已有多位投资人接洽泰合集团,但因双方报价悬殊而未能成行。
  根据中国证券报此前统计,2015年8月28日,王仁果从"华敏系"手中接过四川华神72%股权,以此间接获得泰合健康18.08%股权,该笔交易对价为13亿元;2016年6月6日-2017年3月27日,王仁果父亲王安全从二级市场集合竞价买入泰合健康2155.11万股,占泰合健康总股本的5%,耗资2.68亿元;2016年12月9日,"泰合系"成员单位--四川广安思源酒店有限责任公司受让泰合健康旗下位于十二桥路37号新1号的科技综合楼(华神大厦),耗资0.98亿元。仅上述几笔交易,"泰合系"投入的真金白银就达16.66亿元。
  然而,以9月25日泰合健康收盘价4.92元/股测算,泰合集团间接持有的泰合健康股权市值仅为4.29亿元,即便算上一致行动人王安全的股份,合计市值仅为5.67亿元。
  "王仁果参考当初的投入成本要价,但投资人则结合目前的市场状况出价,价格悬殊很难达成交易。"前述参与谈判的投资人告诉中国证券报记者。
  "泰合系"股权架构图
  失联四个多月的泰合健康实控人王仁果正面临偿债压力。这位久经沙场的"黑马"富豪如今正急于出售"泰合系"(泰合集团及旗下子公司)旗下核心资产,以堵住风险敞口,但事情并不顺利。"王老板要价太高,根据目前的市场状况,投资人很难谈到一块儿。"9月25日,一位参与谈判的投资人告诉中国证券报记者,已有多个投资人接触过"泰合系"资产处置相关团队,但在交易对价以及方式等方面分歧较大,交易陷入僵局。
    会否殃及池鱼
  "泰合系"的自救行动还在继续,但已对泰合健康产生了冲击。
  中国证券报记者调查获悉,一方面,"泰合系"实控人王仁果长期失联后,包括上市公司在内的各子公司人心浮动,部分员工选择了离职;另一方面,王仁果失联一事已经引起监管部门、金融机构等的关注,作为"泰合系"核心资产之一的泰合健康的命运更是牵动各方的神经。城门失火,会否殃及池鱼?
  "事实上,目前泰合健康受到的影响并不大。"前述投资人说,王仁果2015年入主后,一直忙于处理泰合健康的一些历史遗留问题、处置部分资产,对于上市公司未来的发展,外界未见到明晰的战略。"王仁果将上市公司梳理、整合,还未来得及进行资本运作就要拱手于人,颇有为他人作嫁衣的味道。"
  财报显示,2015年-2017年,泰合健康期末总资产分别为9.26亿元、10.91亿元和13.26亿元,同期归属于母公司所有者的权益分别为5.83亿元、6.66亿元和8.39亿元。
  这一结果更多是公司吃老本、资产重估后造成的景象,泰合健康实际经营情况并不乐观。
  2015年-2017年,泰合健康期内营业收入分别为4.63亿元、5.75亿元和5.91亿元,对应当期归属于上市公司股东的净利润分别为-3740.80万元、8249.74万元和1.72亿元,同期经营活动产生的现金流量净额分别为-6052.58万元、5159.06万元和-3041.68万元。净利润之所以大幅增长,更多受资产处置收益等因素影响。
  此外,从泰合健康2017年披露的对外担保情况来看,上市公司与"泰合系"公司并无违规担保事项。同时,上市公司亦不存在控股股东及其关联方对上市公司的非经营性占用资金。
  "这或许得益于王仁果还未来得及彻底控制董事会。"四川一位分析人士指出,泰合健康控股股东中尚有国资成分,并且拥有董事席位。同时,泰合健康董事中不少为专业人士,深谙监管规则。
  2015年以来,泰合健康一直在吃老本,处置资产扮靓业绩,其主营业务的压力与日俱增。
  以2017年为例,贡献其大部分营收的为中西成药产品,期内实现营业收入4.98亿元,同比增长13.56%,营业成本同比则增长36.96%。这致使期内毛利率同比减少6.59%;而建筑钢结构期内营业收入、毛利率同比分别减少29.30%和6.28%。
  外界最为期待的是泰合健康的生物制药产品利卡汀--全球首个用于治疗原发性肝细胞肝癌的单克隆抗体放射免疫靶向药物以及国家一类新药碘[131I]美妥昔单抗注射液。泰合健康在其财务报告中将利卡汀列入生物制药核算。2014年-2017年,泰合健康生物制药产品营业收入分别为1252.62万元、1021.47万元、1068.26万元和736.09万元,下滑趋势明显。
  尽管如此,至2018年6月30日,泰合健康资产负债率仅23.12%,无短期借款和长期借款,且公司货币资金期末余额为2.91亿元,暂无债务压力。
  如何确保上市公司的资产不受"泰合系"偿债行动的影响、如何尽早改善上市公司的经营情况,仍是泰合健康投资者关心的话题。倘若泰合健康在王仁果入主三年之后又换新主,无疑又使这家命运多舛的上市公司的命运增添了变数。

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中金公司,科达利(002850)2018年半年报点评:毛利率大幅下滑 期间费用率上升侵蚀利润


    投资建议
    我们下调科达利评级至中性,理由如下:
    1H18 业绩低于预期。1H18 科达利营业收入8.00 亿元,同比增长7.1%,归属于母公司净利润2,234 万元,同比下降76.4%,低于预期。受公司厂房搬迁影响,以及公司锂电池结构件售价下调,公司收入增速放缓,同时由于主要原材料价格上涨,公司毛利率大幅下滑。1H18 公司锂电池结构件毛利率较去年同期下降13.6ppt,综合毛利率为15.6%,较去年同期下降11.7ppt。受运费和借款增加影响,1H18 公司销售费用率、财务费用率分别同比提高0.9/0.8ppt。由于投资收益及政府补助增长,公司销售净利率为2.8%,同比下降9.9ppt。
    锂电池结构件毛利率承压。1-7 月,我国新能源汽车动力电池装机量为18.8Gwh,同比增长126.0%。但一方面,因补贴持续退坡,2017 年锂电池价格下降20%,未来锂电池结构件仍有较大价格压力。另一方面,主要原材料钢材、铝材等价格受去产能、环保督查等因素影响,自2016 年以来价格大幅上行, 例如角钢、铝锭当前均价较2016 年初分别上涨105%/33%。原材料价格上升,进一步侵蚀了公司毛利率。
    新建工厂投产有待加速。公司主要产线搬迁及自动化改造尚未完成,预计将于下半年完工。另外,公司江苏工厂工程进度为50%,贴近客户的生产基地全国布局尚未完成,产品长途运输仍将抬升公司销售费用(运费)。
    我们与市场的最大不同?动力电池价格持续下降将长期影响产业链供应商的盈利能力。
    潜在催化剂:新能源汽车销量超预期,主要原材料价格下行。
    盈利预测与估值
    基于上述原因,我们将公司2018/19e 盈利预测从2.28/2.81 亿下调57.4%/33.7%至0.97/1.87 亿元。公司当前股价对应47.3x/24.6x2018/19e P/E。下调公司评级至中性,下调目标价44.8%至22.20元,对应2018/19e P/E 为48x/25x,对比当前股价有2%空间。
    风险
    新能源汽车销量不及预期,原材料价格大幅上涨。

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中国证券网,*ST凡谷(002194)上半年净利润同比扭亏为盈




  上证报中国证券网讯(记者 骆民)*ST凡谷披露半年报。公司2019年上半年实现营业收入792,374,808.31元,同比增长47.07%;实现归属于上市公司股东的净利润69,359,714.18元,上年同期为-69,770,215.43元;基本每股收益0.1242元/股。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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