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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

川财证券,电子行业周报:关注5G带来的投资机会


    川财周观点
    苹果近期召开秋季新品发布会,推出三款手机新品iPhoneXR/Xs/XsMax,新iphone继续推动零部件ASP提升,建议关注供应链地位稳固、估值水平较低的个股,相关标的:立讯精密、东山精密等。此外,5G的发展将使毫米波、MIMO等技术实现大规模推广,手机里的天线数量将增多、尺寸将变小,手机后盖将全部应用玻璃和陶瓷材质。此外,基站和手机里使用的PCB的层数和品质也有所提升。建议关注受益于5G新技术的相关标的,包括蓝思科技、三环集团、深南电路等。此外建议关注激光行业,激光正以其优质的性能,在材料加工、通信、科研军事、医疗美容、仪器与传感器、娱乐显示与打印等行业加速渗透,并延伸到更多的行业,建议关注市场份额最大、技术壁垒最高的激光设备和激光器领域,相关标的包括大族激光、锐科激光。
    市场表现
    本周川财信息科技指数上涨4.24%,上证综上涨4.32%,收于2797.48点,电子行业指上涨2.07%,收于2387.19点。电子行业指数版块排名24/28,整体表现一般。周涨幅前三的个股为科恒股份、国民技术、沪电股份,涨幅分别为19.39%、12.86%和10.02%。跌幅前三的个股分别韦尔股份、兴森科技、艾比森,跌幅分别为11.55%、10.49%和10.04%。
    行业动态
    中芯国际、国家集成电路产业投资基金股份有限公司和QualcommIncorporated旗下子公司近日宣布达成向中芯长电半导体有限公司投资的意向并签署不具有法律约束力的投资意向书,投资总额为2.8亿美元。如本轮拟进行的投资一旦完成,将帮助中芯长电加快中国第一条12英寸凸块生产线的建设进度,从而扩大生产规模,提升先进制造能力。(中新网)
    在中国航天科技集团公司第五研究院第513研究所,由中德(中国山东省与德国巴伐利亚州)技术团队合作开发的立方体卫星项目完成了设计工作,正式进入研制生产阶段。这是山东省首个微纳卫星中外合作项目。(新华社)
    公司公告
    欧比特(300053):公司为了落实公司人工智能业务的战略部署,提升公司AI芯片的设计能力、AI算法数据处理能力,拟出资不超过人民币5000万元在珠海高新区设立全资子公司广东欧比特人工智能研究院有限公司。子公司拟经营范围为:人工智能技术、人工智能算法、人工智能芯片、人工智能系统及产品的研究、研发、设计、生产、销售及技术咨询服务等。
    风险提示:行业景气度不及预期;技术创新对传统产业格局的影响。

山西证券,上汽集团(600104)产销增速下降 三缸发动机影响趋缓


    事件描述
    公司发布9月产销数据,公司2018年9月份生产汽车57.85万辆,同比降低13.08%,环比增长15.81%,销售汽车61.07万辆,同比下降8.93%,环比上升13.47%。2018年1-9月,上汽集团累计生产汽车517.2万辆,同比增加4.58%,累计销售汽车514.66万辆,同比增加11.94%。
    事件点评
    多重因素导致9月产销同比增速放缓,但仍优于大市。我们分析,销量下滑有以下几个因素:1)2017年9月份产销基数较高;2)中秋连同国庆假期导致消费需求被挤压;3)部分地区房价上涨挤压一部分汽车购买需求;4)油价的持续上涨等因素,乘用车市场表现不佳;5)汽车消费结构转型,高品质汽车受到更多关注。上汽集团单月汽车销量同比微增,公司月销量增速优于行业的情况继续维持。
    上汽大众同比-14.70%,环比看表现维稳。上汽大众9月实现销量18.80万辆,同比下降14.70%,较上月再度下降,累计销售汽车514.66万辆,同比增加11.94%。我们认为其主要原因是去年9月购置税利好结束,导致去年基数较高,今年相比之下较弱。但从环比来看,受益于品牌效应叠加新车型逐渐放量,整体表现稳定。
    上汽通用表现较好,三缸发动机影响趋弱。上汽通用9月实现销量18.26万辆,同比下降2.22%,同比增速持续回升;累计销量143.43万辆,同比增速持续下调至5.30%。7-8月上汽通用受到部分搭载三缸发动机的车型销量不及预期,销量同比增速受到一定影响,9月略有缓解。与去年同期相比君威(+46.9%)与凯迪拉克(+24.8%)销量提升较大。
    上汽乘用车高速增长,MG提供增长点。上汽乘用车9月实现销量5.20万辆(同比+95%),累计销量50.91万辆(同比+40.88%)。受SUV销量整体放缓的影响,上汽乘用车整体表现一般,但仍跑赢大市,其中MG销量提升贡献较大。
    投资建议
    预计公司预计公司2018-2020年EPS分别为3.18\3.59\3.81元,对应公司2018年10月15日收盘价27.00元,2018-2020年PE分别为8.93/7.92/7.46倍,维持“买入”评级。
    存在风险:汽车行业景气度不及预期,汽车销量不及预期。

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全景网,新野纺织(002087):公司坯布面料订单充足 产能利用充分




    全景网6月27日讯"理性投资沟通增信"—河南辖区上市公司2019年投资者集体接待日今日在郑州举行。
    活动上,新野纺织(002087)财务总监、董事会秘书许勤芝表示,公司的坯布面料订单充足,产能利用充分。2019年3月以来,棉价有下跌,公司成立了以董事长为组长,总经理、主管副总和专业人才组成的原棉采购领导小组,定期召开原棉采购会议,随时了解原棉的供应信息、货源分布和检测指标,适时选择原棉的采购时机、采购渠道和采购方式,合理安排库存结构和库存数量,保持原棉的稳定供应,降低采购成本。

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万联证券,非银金融周报:降准释放流动性 板块估值修复可期


    市场概况:
    上周(2018.06.19-2018.06.22)受到中美贸易摩擦升级影响,大盘走势低迷,各类指数全数下跌。中证1000指数(-6.52%)和创业板指(-5.60%)跌幅最大,其他指数中,上证50指数、中证100指数、沪深300指数、中小板指、深证成指分别下跌-3.16%、-3.48%、-3.85%、-4.67%和-5.36%。分行业来看,28个申万一级行业无一上涨,其中休闲服务、医药生物和银行跌幅较小,分别下跌-1.77%、-1.81%和-1.95%。而通信(-10.78%)、计算机(-8.77%)和综合(-8.51%)跌幅居前。非银金融行业在上周下跌6.99个百分点,全年至今累计跌幅达到-19.36%。
    动态新闻:
    1)央行定向降准,释放七千亿元资金;2)券商年内融资超3000亿元,超八成为公司债;3)外媒:监管层窗口指导券商,大额股权质押不能强平;4)银保监会提示保险消费者购买人身险风险;5)部分信托公司已将业务发力点瞄准绿色环保产业。
    投资观点:
    1)券商方面,上周券商板块(-8.69%)继续下跌,跑输非银板块(-6.99%)和大盘(-3.85%),个股多数大幅下挫,中国银河、东兴证券、东方证券、浙商证券、财通证券分别下跌-13.47%、-13.80%、-13.85%、-14.49%和-14.71%。上周共计4个交易日,日均股基交易额为4221.92亿元,环比上涨11.60%,市场活跃度有所回升,但整体仍处低位。当前压制市场风险偏好的两大主题依然是上市公司的股权质押风险和外围的贸易摩擦不确定性。股权质押方面,随着二级市场不断下滑,市场对于券商股权质押风险的担忧加剧,如果市场继续大面积下跌,券商强制平仓的情况将增加。监管干预之下,资本金实力不足的券商将会受到冲击,板块内的个股走势也将持续分化。而外围方面,中美贸易摩擦持续升级,受此影响,二级市场在上周大幅下跌。从当前时点来看,特朗普政府在贸易方面的强硬态度主要是由于美国中期选举的临近,我们认为贸易摩擦态势在11月中期选举结束前改善的可能性较低,市场将逐步面对贸易摩擦常态化。尽管市场风险偏好依然承压,但上周也出现了流动性方面的利好消息。央行于上周末宣布,自2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点,支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资,预计共释放7,000亿资金。我们认为定向降准将缓解银行表内流动性,并在短期内缓解资本市场偏紧的资金面,券商板块将从中受益,估值修复有望开启。当前板块估值已经处于历史底部区间(板块PB为1.36X,Top5券商平均PB为1.12X),配置价值较高,而降准所释放的流动性也将进一步催化估值的修复。
    2)保险方面,上周保险板块指数(-5.65%)大幅下跌,表现领先非银指数(-6.99%)但不及大盘(-3.85%)。个股多数上涨,四大上市险企中,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险分别下跌-5.70%、-7.50%、-5.51%和-5.59%。上周权益市场大幅波动,上证综指下跌4.37%,年累计跌幅超过10%,险资上半年投资收益率将受到较大影响,上周10年期国债收益率收3.5604%,下跌4.24bp,仍然保持较高水平,750日移动平均6月22日收3.3521%,较年初上涨4.09bp。由于近期股市跌幅较大,预计上半年权益市场对利润的负影响将超过折现率的正影响。长期价值方面,我们坚持内含价值和剩余边际全年将保持中高速增长的判断,目前中国人寿、中国太保、新华保险PEV均在1倍左右,极具安全边际,板块具有相当的配置机会。3)多元金融方面,上周多元金融板块指数(-4.84%)跌幅小于非银金融板块(-6.99%)。多元金融相关个股除爱建集团(2.52%)外全数下跌,鲁信创投、华铁科技、宝德股份分别下跌-13.00%、-15.92%和-19.80%。东方财富(-7.38%)、吉艾科技(-5.77%)、海德股份(-2.93%)同样表现不佳。细分行业来看:1)当前,资管新规的落地将刺激行业进一步走向业绩分化,主动管理能力较强的头部信托机构将持续受益,考虑到行业在中长期受益于融资渠道渐进式的迁移,有望步入稳定的行业增长模式,我们建议关起跑领先、风控能力优秀且主动管理规模较大的信托机构。2)AMC行业则受到金融机构不良资产规模扩张影响,今年以来延续相对快速的扩张趋势,行业整体上升趋势明显。目前业内不良资产处置牌照的稀缺性较为明显,考虑到资管新规下的行业机遇,未来行业发展可期。在这一大背景下,当前正在进行AMC转型的部分优质公司表现良好,建议关注战略领先、转型坚定的公司。
    3)金控平台行业,能够通过资源整合提供综合化的金融服务,利于促进融资效率提升、降低实体经济成本。短期可关注金融牌照齐全、协同效应较强、业绩改善潜力大的公司。4)创投行业将受益“独角兽”回归。CDR所带来的优质科技类“独角兽”回归有利于提振行业配置情绪。在政策红利不断催化下,当前中小微企业强烈的融资需求将给创投公司提供巨大市场空间,上市企业资质提升也为创投公司盈利能力和风险防控带来积极影响。而融资结构的丰富化和退出机制的完善也将增厚整个创投行业的利润。
    风险提示:
    金融监管力度超预期;业绩波动风险;股权质押风险;中美贸易摩擦进一步升级。

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中证网,鹏博士(600804)拟以4亿元-9亿元回购股份




    中证网讯(记者 康曦)7月20日晚间,鹏博士(600804)披露了以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书。公司拟以自有资金不低于4亿元,不超过9亿元,回购股份价格不超过15元/股,回购股份数量不少于2667万股,不超过6000万股。
    鹏博士表示,此次回购股份,是为了进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,保持公司长久持续运营能力,充分调动公司高级管理人员、核心技术人员及核心业务人员的积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,使各方更紧密地合力推进公司的长远发展,公司管理层在综合考虑公司近期股票二级市场表现,结合公司经营情况、财务状况以及未来的盈利能力和发展前景,拟进行股份回购计划,以推进公司股票市场价格与内在价值相匹配。

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华安证券,东方铁塔(002545)2016年年报点评:主营扩张完成 业绩稳增有保障


    事件:公司公布2016年年报,全年实现营收16.58亿元,同比增长39.72%,归母净利润1.36亿元,同比增长125.74%,基本每股收益0.1569元/股,同比增长102.71%。
    主要观点:
    业绩稳步前行,新业务助推毛利率提升,归母净利润大幅增长
    2016年公司签订的经营合同顺利推进,项目主要集中在在电力钢结构和石油化工设备钢结构等领域,与公司技术优势相辅相成。公司于2016年底完成对四川汇元达的收购并完成并表,新增的氯化钾业务占总营收6.59%,毛利率达43.05%,远高于钢结构业务毛利率,对公司综合毛利率产生积极影响。全年公司录得毛利率24.19%,同比增长2.81个百分点,利润水平稳步提升。三费占营收比例为15.23%,同比下降2.85个百分点,其中管理费用同比增长66.58%,主要由于公司将以往计入生产成本科目的研发支出转计入管理费用所致。公司毛利率回稳,订单签订和执行良好,归母净利润大幅增长125.74%。
    定增落地,进军钾肥业务实现“两条腿走路”
    2016年6月,公司发布公告拟收购四川汇元达钾肥有限责任公司100%的股权,标的公司汇元达旗下的全资子公司老挝开元主营业务为氯化钾的开采、生产和销售。2016年10月交易正式完成,氯化钾产品成为了公司的新业务。目前,该公司产能为50万吨/年,第二期年产能150吨已于2016年投产,达产后该业务对公司利润贡献有望更进一步。
    盈利预测与估值
    2016年,公司发挥自身资质优势,强化与电力、石化等领域龙头企业合作,订单获得稳定保障,业绩稳增。年底收购四川汇元达完成主营扩张,带来了毛利率的回升,当前的双主营发展模式有助于公司发掘更多的利润增长点。我们预测2017-2019年公司EPS分别为0.08元/股、0.10元/股、0.12元/股,对应PE为126倍、103倍、84倍,维持“增持”评级。

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中泰证券,国防军工行业周报:七部委发文力推军民融合创新


    投资建议:1月18日,七部委发布《关于支持中央单位深入参与所在区域全面创新改革试验的通知》,提出要大力推动军民融合创新。受此影响,上周五多支军民融合标的股价出现不同幅度的上涨。我们认为2018年军民融合领域的政策利好有望持续,建议筛选低估值、业绩增长确定性较高的军民融合标的。此外,军工板块历经2年的深度调整,目前整体已经进入较为合理的配置区间,叠加基本面好转预期,建议围绕成长、改制、军民融合三条主线加大配置。
    核心推荐:
    (1)成长逻辑:中航黑豹、中航飞机、中直股份、中国卫星、航天发展、中船防务、华舟应急、国睿科技、湘电股份、航发动力;
    (2)改制逻辑:上海贝岭、杰赛科技、四创电子、中船科技、久之洋;
    (3)军民融合:东土科技、全信股份、楚江新材、火炬电子、神剑股份、泰豪科技、鹏起科技、海格通信。
    专题聚焦:1月18日,七部委发布《关于支持中央单位深入参与所在区域全面创新改革试验的通知》,共提出了总体要求、提高科技人员的积极性、健全科技成果转化机制、促进创新人才合理流动、扩大高等学校办学自主权、健全国企创新激励制度、大力推动军民融合创新、健全改革任务落实机制八方面内容。
    行情回顾:本周(1.15-1.19)上证综指上涨1.72%,申万国军工指数下跌2.58%,跑输市场4.3个百分点,位列申万28个一级行业中的第21名。
    公司跟踪:航天工程公司首次公开发行3.24亿限售股,将于2018年1月29日起上市流通;康达新材公司调整发行股份购买资产发行价格为19.86元/股,并拟向交易对方合计发行股份1033.22万股.热点新闻:
    (1)产业新闻:长征十一号固体运载火箭一箭六星发射成功;中国民营火箭公司获5亿融资今年6月实现首飞;核工业两大集团携手成立中核华创稀有材料有限公司。
    (2)军情速递:中缅举行外交国防2+2高级别磋商第三次会议;美最新两栖攻击舰部署日本,战力超过普通航母。
    风险提示:军民融合相关政策落实进度存在不确定性;军工板块估值较高;军工混改、科研院所进程不及预期;海空装备列装缓慢。

上海证券,教育行业周报:2018年上海义务教育实施公民同招


    教育概念板块一周表现回顾:
    上周上证综指上涨1.72%,深证成指下跌1.45%,中小板指下跌2.51%,创业板指下跌3.22%。同期,教育A股下跌1.99%,教育港股下跌0.10%,教育美股下跌1.81%。教育板块个股方面,上周股价上涨幅度较大的有汇冠股份(9.67%)、开元股份(1.94%)、中南传媒(1.57%)、创业黑马(1.35%)和邦宝益智(0.72%)。上周股价下跌幅度较大的有文化长城(-9.31%)、*ST紫学(-9.25%)、高乐股份(-9.23%)、中泰桥梁(-7.71%)和拓维信息(-6.24%)。
    行业最新动态:
    1、2017年出生人口略降,国家统计局:二孩占比超5成。
    2、编程猫获清华系慕华教育战略投资。
    3、启迪巨人发力加盟模式,并向公立校输出学科产品。
    4、万科梅沙教育发布百校计划,2020年将在全国落地超过100所学校。
    5、长春市整治民办非学历教育培训市场,问题机构将被责令限期整改。
    投资建议:
    上周,上海市教委官方微信“上海教育”发布《2018上海教育要做哪些事?重点是这50件》,其中指出上海将“制定2018年度义务教育学校招生入学政策,稳妥推进义务教育阶段公民办学学校同步招生,加强对民办学校招生的规范化管理和监督”,“公民同招”的传言得到验证。此前,民办学校会比公办学校提前1-2周开始招生,家长普遍选择先搏民办,民办如果落选,再去对口的公办。我们认为,应对此次公民同招改革的方案具体可分为:
    (1)对口一梯队公办学校的,考虑到搏民办若落选可能会被统筹排序到靠后位置,稳妥起见直接进入对口公办学校,不建议报考民办;
    (2)对口二梯队公办学校的,由于该类公办教学质量不一定优于民办,此前很多家长会冲刺民办,但现在公民同招,如果落选民办可能会被统筹到菜小,落选的负面效应扩大,建议孩子能力较强的可以考虑继续报考民办,孩子能力一般的则直接进入对口公办;
    (3)对口一般公办学校的,建议冲刺一梯队民办。整体来看,公民同招后,一流的民办学校因自身具备的优异教学品质,受政策影响的程度较小;受政策影响较大的将是二流的民办学校,在政策大力扶持公办学校的背景下,同一梯队的公办学校将会吸纳更多保险起见的生源,其中包括部分优秀生源,二梯队的公办学校生源质量将会有所提升。

天风证券,完美世界(002624)2018年半年报点评:16.5%稳健增长符合预期 储备及递延蓄力后续业绩


    完美世界2018年上半年实现营收36.67亿元,同比增长2.20%,归母净利润7.82亿元,同比增长16.46%,扣非后净利润7.07亿元,同比增长16.76%,净利润落在预告上调后业绩区间的中线左右,整体符合预期。18H1完美影视子公司实现净利润1.72亿元,游戏子公司实现净利润6.94亿元。18Q1-Q3预计实现净利润11.90亿-12.90亿元,同比增长10.37%-19.64%。
    公司财务健康,毛利率提升,费用率控制较好。18H1整体毛利率59.58%,同比上升3.57pct;18H1销售费用同比增加26.52%,销售费用率同比上升2.4pct,主要系新游戏/新版本上线带来的市场费用增加所致;管理费用同比减少5.56%,管理费用率同比下降2.2pct,主要由于员工薪酬产生的费用下降;财务费用同比减少33.33%,财务费用率同比下降1.1pct。
    游戏业务板块,18H1手游增速下滑但在预期内,截至18H1游戏递延收入12.6亿元,环比18Q1增加2.5亿,同比基本持平,为后续业绩蓄力。18H1公司游戏营收同比减少13.26%,整体毛利率上升(67.31%,同比提升6.00pct),手游增速下滑较多但在预期内,手游收入同比下滑主要由于:(1)17H1《诛仙手游》高流水递延带来高基数;(2)《武林外传手游》18年6月上线,但流水递延,确认至18H1报表业绩有限;(3)《烈火如歌》为第三方发行,公司仅确认分成后净收入。
    影视业务板块,18H1公司影视业务营业收入10.04亿元(同比增长93.85%),高同比主要来自电视剧收入的大幅增长。
    根据项目进展,Q4有望迎来多个游戏及影视确认。《武林外传手游》已于6月上线,预计主要为Q3预计贡献新增游戏业绩,Q4则储备多个游戏支撑增长,根据中报披露,正在研发项目《完美世界手游》、《云梦四时歌》、《梦间集天鹅座》、《神雕侠侣2》、《新笑傲江湖》等以及主机游戏《非常英雄》等。根据公司在18Q2披露投资者关系沟通中,电视剧储备包括《绝代双骄》《不婚女王》《半生缘》《壮志高飞》《西夏死书》等。
    投资建议:完美世界股价近期大幅波动,我们认为主要受到版号审核暂缓影响,引发市场对于公司游戏上线进度和业绩担忧,建议密切关注版号放开进度,同时值得注意的是,公司回购按规定在中报结束后可继续进行。根据中报收入及毛利率变化,考虑公司与第三方合作游戏收入将计为净收入,带来收入增速降低和毛利率提升,以及主要游戏上线延期,我们将公司18-20年营收由91.6亿/111.6亿/130亿下调至84.6亿/99.9亿/117亿,净利润由19.0亿/23.7亿/28.9亿小幅调整至18.7亿/23.7亿/28.8亿;考虑传媒板块整体估值下行,版号暂缓事项引发游戏行业调整,将公司目标价由42.9元下调至35.0元,维持买入评级。
    风险提示:游戏影视上线延期,游戏流水不达预期,Steam中国上线及游戏引进不达预期,行业监管趋严

长江证券,银行行业:单月社融不及预期 不改行业长期配置价值


    上周银行板块行情回顾。
    总体来看,上周银行指数上涨1.81%,涨跌幅在中信一级行业中排名靠前,跑赢沪深300及上证综指1.38及0.91pct。个股来看,上周银行板块涨跌幅前三为平安银行(6.44%)、成都银行(5.55%)、建设银行(3.79%),涨跌幅后三为张家港行(-0.73%)、江阴银行(-0.28%)、无锡银行(0.14%)。年初至今涨跌幅前三为成都银行(11.52%)、贵阳银行(10.25%)、南京银行(7.62%)。A股溢价率最高为中信银行(43.14%),最低为农业银行(7.33%)。
    上周行业重要数据跟踪及点评。
    市场流动性总体保持平稳:1)跨过月末、季末时点,过渡性资金需求减弱,上周市场利率多数下行,隔夜、7天超短端利率抬升;2)央行公开市场进行100亿逆回购操作,有1100亿逆回购到期,实现净回笼1000亿;3)同业存单发行量额、到期额、净融资额均有回升,同时伴随发行利率下降。
    上周行业重要资讯精选及点评。
    据此前的政策,外资在入股中资金融机构比例、境内机构设立以及业务开展资质和范围方面都有着严格的限制。在经历2003-2008年快速发展后,外资银行在华发展陷入“困境”。一方面,金融危机爆发迫使海外银行主动收缩业务范围;另一方面,在华经营受限、难以获得更多话语权,也使一些外资出售股权陆续退场。从目前外资银行在华的经营情况看,其ROA、息差均显着低于内资银行,此次对外开放步伐加快,外资银行在华发展有望再次迎来甜蜜期。而伴随先进外资银行的进入,良性竞争环境下,也将鞭策国内银行加快向高质量发展迈进。
    本周核心观点及投资建议。
    上周央行公布了3月社融及金融统计数据,总体而言,社融及信贷增量均不及预期,反映了强监管及中性偏紧货币政策下,企业融资有所下降,但与企业融资需求减弱不同,其中有银行因信贷额度紧俏而有意控制投放节奏的因素,结果可能会造成经济阶段性承压,但预计不改中长期稳中向好的趋势,无碍银行资产质量继续修复。另外,在此情况下,今年银行资产预计“量稳价升”,利好息差扩大。当前板块存在长期配置价值,我们重申去杠杆严监管下“强者恒强,龙头更为受益”的投资逻辑(详见报告《细拆十五家银行年报:盈利处于向好通道,龙头有望持续受益》)。个股方面,继续重点推荐业绩确定性较强的大行(首选建行、农行)、招行及宁波;同时建议跟踪关注其他改善预期较强的标的。

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