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证券时报,雄安投资公司横空出世 概念股或再迎机遇


    昨日,中国雄安建设投资集团有限公司成立的消息带动多只雄安概念股上涨。雏鹰农牧、建投能源、河北宣工涨停,东方能源、杭萧钢构、恒通科技分别上涨6.7%、6.26%、5.05%。值得指出的是,雏鹰农牧上涨得益于猪肉价格反弹。
    国家企业信用信息公示系统显示,中国雄安建设投资集团有限公司于7月18日成立,注册资本为100亿元,公司为国有独资性质。公司的唯一股东是河北省人民政府。公司的经营范围是以公司自有资金对外投资。
    国泰君安认为,中国雄安建设投资集团的成立预示了雄安建设节奏将进入实质阶段。雄安新区的规划—投资—建设正在从概念走向实质,从规划的招标、编制,以及环保、交通来看,整体进度要快于市场的预期。
    东方证券指出,公司注册资本雄厚,100亿元的注册资本体量堪比银行。北京银行作为京津冀地区最具实力的股份制银行,其注册资本也不过为126亿元。东方证券预计公司资金将主要用于新区基础设施建设及环保治理等方面。
    真假雄安概念股
    雄安概念是今年A股投资的热点主题之一,但一些概念股实际上在雄安并没有业务。今年以来已有9家公司发布澄清公告,说明公司未在雄安新区有相关业务。
    华铁科技、众合科技、杭萧钢构都发布澄清公告称,公司在雄安新区没有承接工程项目,但众合科技在雄安周边地区已有项目与业务落地。
    北玻股份称没有在雄安新区设立子公司的具体计划,也没有资产和业务。百货零售商利群股份称,公司目前没有在雄安新区开立门店,也无在雄安新区拓展新门店的计划。
    新奥股份表示,公司的全资子公司沁水新奥主要生产的是LNG,目前没有向雄安新区供应LNG产品的业务。华夏幸福表示,公司尚未在雄安新区取得住宅建设用地,尚未进行任何房地产项目的开发建设。
    另外,同济科技的参股公司参与的联合体受邀参加雄安新区启动区城市设计国际咨询活动,但未来中标存在重大不确定性。国新能源曾随山西省发改委主任赴石家庄就煤层气等清洁能源合作事宜进行洽谈,并未签署具体战略合作框架或协议。
    以上公司在发布澄清公告后均没有发布关于雄安新区的其他公告。
    券商看好的个股有哪些
    券商多从环保、基建、房地产等角度推荐雄安概念股的投资标的。
    环保方面,近日河北省环保厅出台《雄安新区“散乱污”工业企业集中整治专项行动工作方案》,要求8月底前全面完成排查“散乱污”企业整治工作。另外,中国社科院雄安发展研究智库7月18日正式挂牌成立。国家正就雄安新区未来建设制定总体规划和生态环境保护规划。光大证券重点推荐启迪桑德、北控水务、中金环境、先河环保、首创股份和渤海股份。
    东方证券从房地产的角度,推荐在雄安周边有产业园区布局或产业园区运营经验的招商蛇口和华夏幸福,以及有望参与京津冀及雄安地区特色小镇建设的滨江集团。
    国金证券从国改预期和受益雄安的角度,推荐几家“中”字头公司,中国电建、中国铁建、中国交建和中国中冶。国金证券的研究报告指出,中国电建、中国铁建、中国交建都已成立雄安新区工作组。

川财证券,机械设备行业日报:挪威研究堆开展钍燃料辐照试验


    川财观点
    今日机械板块表现较差,涨幅排28个行业的第15位,截至收盘共计仅8家上涨;有2家涨停公司,分别为:智慧农业、英维克;有45家跌停公司,分别为:长盛轴承、赢合科技、中泰股份、佳力图、汉威科技、利君股份、中金环境、如通股份、银都股份、金明精机等。今日机械板块涨幅超过3%的有2家,跌幅超过3%的有251家。今日机械板块受大盘暴跌拖累,低开低走个股普跌,市场整体风险偏好仍比较低,从安全边际的角度我们认为继续关注业绩较好估值较低的具有全球竞争力的优势行业龙头(工程、矿采和煤化工机械,油气开采设备)。但国家重点布局的战略型先进制造业板块(锂电和半导体)和智能化升级改造落地相关板块(核心部件、物流仓储、轻工制造和纺织服装)在适当调整后仍建议重点关注。
    行业动态
    挪威研究堆开展钍燃料辐照试验:挪威Halden研究堆正在对2根装有钍钚氧化物芯块的燃料细棒进行辐照。领导进行研究的托尔能源公司(ThorEnergy)表示,这是为期五年的钍基核燃料运行试验第三阶段的开始。(中国核电信息网)
    公司动态
    海川智能(300720)发布业绩快报,2017年度公司实现营业总收入1.51亿元,较上年同期增长10.69%;营业利润为0.44亿元,较上年同期下降0.10%%;利润总额为0.45亿元,较上年同期下降1.42%%;归属上市公司股东的净利润为0.38亿元,较上年同期增长0.40%。
    龙源技术(300105)实际控制人变更为国家能源集团。
    巨星科技(002444)控股股东巨星集团于2018年2月6日以集中竞价的方式增持4,779,424股,占总股本的0.44%,成交均价为11.22元/股。本次增持后,巨星集团持股比例增至44.99%。
    风险提示:经济增长不及预期;政策执行不及预期;市场风格切换风险。

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国信证券,社会服务行业9月投资策略:板块估值有所回调 择机把握优质龙头


    9月观点:板块估值有所回调,择机把握优质龙头
    维持板块“超配”评级。结合目前市场风格,首先仍关注竞争格局占优/商业模式可复制,且业绩增长较确定的优质白马品种,建议调整中逐步增配中国国旅(免税龙头,国内外机场+市内免税店有望齐发力)、宋城演艺(演艺龙头,新一轮项目扩张期+国内市场容量有望突破)、锦江股份/首旅酒店(酒店龙头,加盟扩张支撑业绩,目前处于估值的低位);若后续市场风格相对灵活,可兼顾基本面改善较确定,业绩弹性较大的:腾邦国际(出境游龙头,布局新兴目的地&始发地)、众信旅游、三特索道(业绩改善,布局二三四线城市周边休闲游)等。从中线发展趋势、短期业绩确定性、经营现金流和估值情况,个股重点推荐中国国旅、宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、腾邦国际、众信旅游、三特索道等。
    8月行情:大盘持续走弱,旅游板块整体下跌10.46%
    8月,大盘持续走弱,旅游板块整体下跌10.46%,跑输大盘5.21pct。三特相对防御良好,而国旅(-9.78%)、宋城(-12.91%)短期略补跌,酒店龙头锦江(-19.24%)、首旅(-19.42%)调整较为显著,目前处于历史估值低位。
    免税:上半年离岛免税增24%,中免整合美兰机场采购渠道
    基本面:上半年海南离岛免税销售额同增24%,转化率提升是核心。动态跟踪:中免整合美兰机场采购渠道,有望直接增厚业绩并提升议价能力;中免将其83家控股子公司划转至中免(海南)总部运营,有望密切与海南政府合作且未来有望分享相应政策利好;中标上海机场正式签约。
    演艺:重组方案微调影响有限,新一轮扩张支撑主业
    8月底,公司公告对六间房与花椒重组方案进行调整,调整为分两次完成股权交割,18年六间房将继续并表(预计19年上半年出表),有助于重组方案推进,无损主业推荐逻辑。公司旅游演艺主业18-20年有望保持每年2-3个项目落地速度;且宁乡项目持续超预期彰显二三线演艺市场潜力。
    酒店:Q2RevPAR增速表现分化,加盟扩张维持高速
    RevPAR方面,华住、锦江和首旅Q2分别同增13.2%、6.97%、5.6%,房价与结构升级驱动是主因,其中华住平稳、锦江相对Q1略有放缓,首旅提升1.6pct,表现分化;展店节奏方面,三大龙头仍保持迅猛的加盟扩张态势。加盟扩张预计仍将为酒店龙头短期业绩增长提供支撑,短期估值回调带来中线布局机会。
    风险提示
    自然灾害、疫情、政治事件等系统性风险;政策风险;收购整合低于预期等。

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国盛证券,计算机行业:国务院印发"双创"升级版 提出创新创业新要求


    9月26日,国务院印发《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》,此意见对于进一步激发市场活力和社会创造力,推动双创企业高质量发展具有重要意义。
    科技兴国政策频出,充分体现鼓励提升科技创新能力的国家意志。我们认为,2018年5-6月国内科技板块的市场表现,源自于在国际外部环境影响下科技政策的力度过于悲观,从2018年5月后相继推出的针对科技创新的政策来看,自上而下的政策处于正常推进状态,创新驱动发展战略稳步进行。
    “双创”升级确定六大目标八大举措。《意见》确定了平台服务、人员支撑、成果转换、创新基地、资源流动、国际交流六大主要目标,并且从八大方面对“双创升级”进行了细化说明,按照不同的领域细化到不同的职能部门按照职责分工负责,具体包括监管环境升级、需求动力升级、就业能力升级、支撑能力升级、平台服务升级、融资服务升级、发展高地升级、政策统筹升级。
    五大成长主线政策红利不断,成长逻辑得到进一步验证。我们从年初至今持续推荐的细分行业领军(包括自主创新、云计算和新零售、人工智能)、中期成长主线(普惠金融和金融科技、新零售、政务云)迎来了更深层次的政策红利。自主创新领域:意见推出将会带动国产化关键基础设施和相应核心技术的大量采购,建议关注中国软件、中科曙光。人工智能领域:科研院所的研究成果转换成应用成果能力将得到显著增强,类似于科大讯飞、中科曙光等产学深度协同的企业与科研院所合作将会更加紧密。普惠金融和金融科技:普惠金融得到银行金融机构的支持,解决了资金端源头的问题,小微企业的发展得到保障;云计算和新零售:云计算产业链将迎来全面爆发的时期;政务云:从建设端来看,地级市及以上的政策机构的政务云建设持续进行,全国范围的政府云建设体量庞大;从运营端来看,我国大部分的高价值数据掌握在政府手中,获得政务云入口资源,即意味掌握了数据金矿,未来发展可期。
    中期主线投资机会。1)科技及互联网领军:中科曙光、浪潮信息、深信服、东方财富、中新赛克、启明星辰、二三四五、南洋股份、易华录、华宇软件、科大讯飞、同花顺、海康威视、大华股份。2)新零售及云领军:新北洋、金固股份、依米康、石基信息、广联达、万达信息、恒生电子。3)供应链金融及服务:航天信息、上海钢联、卫宁健康、新国都。4)信息安全领军:
    深信服、卫士通、启明星辰。5)拟上市独角兽相关:中科曙光、佳都科技、东方网力、科大讯飞、四维图新。
    风险提示:科技创新可能会带来短期业绩下降;细分领域竞争格局加剧;政策落地不及预期;政府财政原因影响需求端。

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证券日报网,金字火腿(002515)实控人施延军:创业25年坚守主业初心未改




    一块“金字”招牌何以招徕四方客人?在“猪周期”引发的原料涨价的不利局面下,金字火腿业绩实现远超行业的高增速背后有何精准决策?从接触多元化产业到发展植物肉,企业如何坚守初心?在产业互联网模式的探索上,金字火腿又将有何动作?
    11月20日,《证券日报》记者对话了金字火腿创始人、实控人兼总裁施延军。“我只会做火腿,也只会做实业。创业这么多年来,经历了数不清的艰难困苦,遇到过很多的坎坷,但更多的时候,还是感恩与感谢。”施延军如是说道。
    做好肉制品谋求高质量全面发展
    上世纪90年代初,在浙江金华这座火腿之乡,施延军开启了自己创业的道路;2010年登陆资本市场后的金字火腿发展迅速同时也备受关注。近年来,接触了新能源汽车、医疗健康等产业的金字火腿,饱受市场对公司“不专注于主业”的质疑,公司跨界能源产业、转型金融的传言甚嚣尘上。
    施延军向《证券日报》记者坦言:“事实根本不是如此。比如煤炭项目我们只持有1个多点的股份,也不参与经营管理,主要是为了稳定的财务回报,而且项目2017年就已经剥离了。包括我们投资了金华本地的小额贷款公司1000万元在内,这些都是公司的财务性股权投资项目,是通过溢价退出实现资本增值的战略。另外,新能源汽车租赁项目我们只投资了200万元,主要是为公司配套冷链物流服务,本质仍然是服务于主业。”
    事实上,作为一家上市公司,金字火腿在专注主业发展的同时,也积极寻求着优质的利润增长点,以谋求公司的高质量发展。施延军谈到,对于曾经作出的控股中钰资本的决策,是希望上市公司实现双主业发展,但中钰资本未能如约完成业绩承诺,按照协议约定,其进行了股份回购,不再列入公司合并报表范围。
    “我一手创办的金字火腿,到现在已有25年了,可以说,我在公司经营发展上倾注的心血比花在自己孩子身上的多的多,甚至常常为了工作方便,晚上住在自己的办公室,我对公司的热爱和对其未来发展的信心是不容置疑的,”谈及近日披露的减持计划,施延军向记者直言,“此次减持所得的资金主要是用于归还前期股权转让的尾款及股票质押融资款项,以履行承诺及降低我作为实控人的质押比例。今后我依然会以公司利益为重,把金字做得更好。”
    精准决策主动应对原料供应周期
    众所周知,火腿及香肠等肉制品的主要原材料是猪肉,猪肉价格的变动会直接影响到金字火腿原料采购的成本,2019年初以来,猪肉价格多次进入上涨周期,下游行业成本普遍承压。
    施延军向《证券日报》记者透露称:“其实从2018年8月以来,我们就根据猪肉的价格信息,结合国内的实际情况,分析认定猪肉价格将面临上涨周期。公司当即加大采购力度,并主要从国外采购进口猪肉,利用自有6万吨大型冷库等自身优势,每个月都进口相当数量的猪肉。”
    据了解,金字火腿目前的猪肉储备已经能满足较长时间的生产需要,充分保证了原料稳定供应,同时原料成本也得到有效控制,为今后几年的生产经营奠定了基础。
    受益于精准的判断与决策,在原材料成本压力持续增长的情况下,金字火腿的业务毛利率与经营利润不降反升。数据显示,上半年金字火腿火腿业务毛利率为44.48%,比上年同期增长了22.73个百分点;冷链业务毛利率也有41.34%,增长了10.40个百分点。此外,公司2019年1-9月实现净利润为4750.14万元,与上年同比增长316.38%,取得了高速增长。
    施延军表示,除了积极应对猪肉涨价挑战外,公司调整战略,大力发展特色肉制品,“重点推出的香肠、酱肉、腊肉等产品特点是生产周期短,资金周转快,市场规模大,优化了我们的产品结构,能够有效提高公司的盈利能力。”
    此外,金字火腿通过发展新零售,拓展直播电商、社交电商、内容电商等新模式,直接与用户交流以此减少了中间环节,在扩大规模的同时更保障了利润水平。
    抢先布局看好植物肉新蓝海
    今年10月,金字火腿正式发布了植物肉新品。对于投资者与消费者都非常关心的植物肉的定价情况,金字火腿作为肉制品公司发展植物肉是否与主业冲突等问题,施延军予以了一一回应。
    “植物肉产品的发展,是对公司产品结构的一种完善,可以说植物肉和传统肉制品并不是对立的,而是相辅相成的。在秉承传统的同时,企业更要积极拥抱新兴事物。”施延军直言,“足以‘以假乱真’的植物肉,在风味和营养成分上都与动物肉极为接近,同时又更为健康,我们也希望能借此为社会的绿色发展贡献一点力量。”
    施延军还提到,植物肉产品的定价主要基于生产和市场情况,发展则将主要取决于市场规模和认可度。“为了满足市场和消费者的需求,我们会努力寻求价格与消费者购买之间的平衡。接下来我们将主要在产品研发、生产规范、市场营销等方面进行努力,推出更多产品,完善生产管理,让植物肉产品作为公司产品体系内的重要部分。”
    同时,金字火腿方面披露公告称,公司推出的植物肉新产品的销售情况将取决于市场规模和市场认可度,目前尚无法预测对公司经营业绩的影响程度。
    对于和杜邦旗下公司的合作形式,记者了解到,未来双方将继续聚焦植物基肉饼及系列植源(植物基)肉产品的技术合作,建立产品创新和协作研究两大战略合作平台,共享资源,目前双方合作进展顺利。
    探索肉类商品垂直B2B平台
    在采访中,施延军还向记者透露了公司在产业互联网模式上的探索,“公司旗下金字优品电子商务有限公司开发并运营的肉掌门平台,是一个开放、共享的全球肉类互联网交易平台。平台将邀请西班牙、意大利及法国等全球知名肉类供应商和中国肉类食品加工企业、贸易商、餐饮企业等肉类精准客户入驻平台。”
    据施延军介绍,作为肉类商品垂直B2B平台,“肉掌门”将为入驻企业提供免费发布肉类供求信息、肉类行业资讯、撮合交易服务、集中代理采购、冷链仓储等稳定、高效、安全的交易服务;入驻企业只需提供产品报盘,就可实现全球买卖。交易的品种,除了牛猪羊等禽肉外,还包括水产海鲜。
    记者了解到,该平台的运营除了能使国内外肉类供应商和采购商交易更便利、效率效益更高外,通过引进国外大量的肉类供应商,也可以缓解当前国内肉类供应紧张的局面,丰富消费者的肉类选择。

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中泰证券,通信行业周报:研发费用调整利好通信板块 频谱规划强化5G预期


    研发费用调整利好通信板块,研发投入高的公司受益多。2018年9月20日,国家财政部、税务总局、科技部发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》:企业开展研发活动中实际发生的研发费用,未形成无形资产计入当期损益的,在按规定据实扣除的基础上,在2018年1月1日至2020年12月31日期间,再按照实际发生额的75%在税前加计扣除;形成无形资产的,在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。为分析减税对上市公司净利润的影响,针对A股通信行业主要67家上市公司进行相应测算。我们假设1)2017年公司的净利润近似代替公司未来的净利润,2)按15%的所得税税率计算,3)公司的所有费用都可足额扣除。
    测算结果显示,减税对通信板块净利润的改善达5.37%,从细分行业看,主设备商(10.5%)、运营商(6.86%)、北斗(5.59%)、云计算(5.21%)利润改善最为明显,从公司来看,减税对净利润的影响最大的前五家公司分别是:二六三(19.41%)、海能达(14.01%)、中兴通讯(10.64%)、烽火通信(9.72%)、浪潮信息(9.43%)。由于通信行业的公司大多是技术密集型,国家提高企业研发费用税前加计扣除比例,本质上是为高科技企业减税降负,研发投入高的公司将受益多。
    工信部召开5G毫米波频段频率规划工作专题会,进一步推进5G毫米波频段频率规划工作。专题会讨论了5G毫米波重点频段的兼容性分析、相关业务需求,以及如何统筹考虑空地无线电频率协调使用,支持产业发展等事宜,明确了后续工作方向和重点任务。我们认为,直到明年下半年,5G仍将处于产业链成熟期,期间国内频谱方案的公开和运营商规划的出台会促进一致预期的形成,而预商用局点规模、份额以及上游核心器件供应商的披露将深刻影响预期变化,由于产业配套发展成熟必须经历必要的时间,其间关于5G的讨论重点还是放在网络建设的一致预期上。在上游核心突破方面,强调因为5G新技术而引入了重大边际改善的领域,包括高速光模块和网络侧射频天线;长期看主设备商仍然是运营商方案的供应界面,具有定价权,应关注预商用阶段无线接入的份额划分。下周即将召开国际信息通信展,催化5G频谱确定。
    华为推出“云AI”芯片,阿里成立独立芯片企业,“易获取、用得起、方便用”的算力成为人工智能发展的关键。华为轮值董事长徐直军在华为全联接大会上表示即将推出华为云数据中心AI芯片,并推出一套AI跨平台部署方案,打造一套从训练到应用、从芯片到设备到云端的统一AI底层开发架构,适用于所有行业、所有AI应用。阿里首席技术官张建锋在云溪大会上表示将成立独立芯片企业"平头哥半导体有限公司",由阿里今年4月收购的国产芯片企业中天微与阿里旗下达摩院芯片团队整合而成,从事芯片的自研开发与战略布局。从华为、阿里在芯片端大规模的布局来看,未来大企业将向混合云架构迁移,用专用的硬件来处理海量的数据,“易获取、用得起、方便用”的算力成为人工智能发展的关键,其中,芯片是算力的核心,由于AI、物联网等的需求与传统的IT所要求的芯片能力并不相同,因此AI、物联网等的发展给了中国在芯片领域弯道超车的机会,中国市场未来庞大的需求将有助于芯片的快速成熟。
    投资建议:建议重点关注频谱确定和运营商规划预期带动下的5G主题,核心标的包括上游核心自主标的光迅科技、传输设备龙头烽火通信,关注中兴通讯的修复机会;同时积极关注在电信网光器件布局的新易盛,在5G基站侧射频配套布局的飞荣达、信维通信、东山精密;受益于流量和云服务拉动,和5G接入升级的中际旭创;云平台推广引发设备变革,重点关注浪潮信息、星网锐捷和紫光股份;能耗压力下,核心IDC及配套价值凸显,标的为网宿科技、宝信软件、光环新网;关注超融合产品化稀缺标的深信服和伴随融合通信快速发展的亿联网络;另外关注受益于北斗导航推向深入的海格通信、北斗星通、合众思壮与振芯科技等。
    风险提示:贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、云计算发展不及预期风险、市场系统性风险。

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川财证券,银行业周报:定向降准 缓解银行成本压力


    本周中美贸易摩擦加剧,美国宣布将对从中国进口的约500亿美元商品加征的关税,市场担忧贸易摩擦可能对经济造成更大影响,行业出现普跌。周三召开国务院常务会议称,要坚持稳健中性的货币政策,运用定向降准等货币政策工具,增强小微信贷供给能力,加快已签约债转股项目落地。周末晚间,央行决定7月5日起,正式下调所有商业银行的准备金率0.5个百分点,释放增量资金约7000亿。本次定向降准在不改变货币政策中性的情况下,降低了银行的资金成本,维护了金融体系的稳定。长期来看,随着金融业监管改革措施的逐步落地,银行隐藏风险的逐步消化,经济保增长的压力提升下半年货币政策边际放松,叠加上持续扩张的财政政策和产业升级带来的银行放贷动力,长期有利于提高银行业的营业利润。从绝对估值来看,现在板块平均低于1,估值明显偏低,资产质量好、不良资产暴露比较完整的银行股具有配置价值,预期将获得超额收益。相关个股:农业银行、招商银行。
    市场表现
    本周上证综指下跌4.37%,申万银行指数下跌1.95%,银行指数相对于上证综指的周超额收益为2.43%,银行指数相对于上证综指的月超额收益为3.28%,在28个行业子板块中排名第三。本周板块内只有贵阳银行周收益为正,涨幅为1.84%,板块内跌幅前三的股票是张家港行、江阴银行、吴江银行,跌幅分别为9.65%、7.67%、7.01%。
    行业要闻
    央行决定,从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。(新浪网)银保监会称,银行业乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等不规范行为得到初步遏制;积极研究取消对中资银行、保险公司和金融资产管理公司的外资持股比例限制,实施内外一致的股权投资比例规则。(银保监会网站)国务院常务会议称,要坚持稳健中性的货币政策,保持经济运行在合理区间;运用定向降准等货币政策工具,增强小微信贷供给能力,加快已签约债转股项目落地;将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入MLF合格抵押品范围。(新华社)
    风险提示:公司业务发展不及预期;政策不及预期。

中信建投证券,非银行金融行业周报:保险估值修复启动 券商板块风险需加以提防


    本周保险板块跑赢沪深300,跑赢非银板块。太平人寿继太保寿险,中国人寿之后,推出不同风险收益的税延养老保险产品,税延养老险的逐步深化将对保险行业产品结果产生显著影响,参考国际经验年金险占比将逐步提高。本周十年期国债收益率收于3.6%,仍然处于相对高位。新单保费累积同比负增长逐步缓解,根据草根调研结果,预计2018年5月个险渠道新单期交保费中国太平,新华保险均实现单月期交保费同比正增长,随着代理人对长期保障型产品理解和销售技能的改善,全年有望实现新业务价值的正增长。目前上市险企新业务价值在内含价值中的占比已经进入高位,中国平安占比高达24%,中国太保占比高达15%,因此新业务价值增速承压无碍内含价值维持20%以上的高增长。目前保险板块估值仅为0.8-1.15倍P/EV,中国太保估值低于可比2011-2012年的最低估值,保险个股估值低于1倍P/EV的具有绝对配置价值,高成长龙头险企享受合理溢价,推荐关注中国太平、中国太保。
    本周券商板块跑输沪深300和非银板块。近期券商板块风险不断聚集:①本周美国政府宣布将对从中国进口的约500亿美元高科技及工业产品加征25%的关税,中国随即出台同等规模、同等力度的征税措施,这意味着中美双方此前磋商达成的所有经贸成果将同时失效,未来中美贸易摩擦走向存在较大不确定性,导致6月市场交易情绪存在变数;②本周工业富联等独角兽企业陆续登陆A股市场,拉动6月单月IPO承销规模(346亿元)创三年来新高,同时独角兽基金总销量或已突破700亿元,整体来看二级市场吸金效应空前,高Beta券商板块或受到较大程度的扰动;③股市震荡和股权质押风险暴露造成券商风险敞口扩大,多家券商在月报中披露的净资产规模较年初负增长,由此造成的板块估值下移风险需加以关注。目前龙头券商估值在1.2倍2018EPB的历史低位,我们建议投资者关注中信证券、华泰证券等龙头券商,逢低布局。

广发证券,有色金属行业:镁锰涨价 电厂缴费


    镁锰涨价,电厂缴费贸易战短期扰动金属价格,但财政政策“积极”信号增强基建投资预期,或提振基本金属价格;自备电厂缴纳交叉补贴提升企业成本,或推动铝价上涨;
    电解锰继续涨价1%,镁锭涨价2.4%;锂价下行空间有限,MB钴继续下滑,折人民币约60-62万元/吨,短期内锂钴需求直接受新能源车产销量驱动,重点关注7月新能源车产销量数据;非农不及预期,美元回落金价止跌,短期预计震荡运行。核心关注:锂钴(寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业),铜(紫金矿业、西部矿业、江西铜业、洛阳钼业),稀土(盛和资源),铅锌(驰宏锌锗),铝(中国铝业、云铝股份)。
    工业金属:贸易战升温,金属价格受打压据wind,本周LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-1.08%、-1.24%、-0.94%、0.83%、-1.18%、-1.96%,库存变化为-1.14%、-1.23%、-1.97%、-3.63%、-2.69%、-1.64%。本周三美国计划将2000亿美元商品关税由10%增加至25%,贸易战升温,金属价格下挫。罢工事件持续发酵,为铜价反弹带来利好;复工不足供给小降,铅锌价格预计震荡上升;成本支撑叠加货币政策略有宽松,铝价易涨难跌;锡库存去化支撑价格,镍下游PMI指数利好镍价。核心关注:铜(紫金矿业、西部矿业、江西铜业、云南铜业)、铅锌(驰宏锌锗)、铝(云铝股份、中国铝业)、锡(锡业股份、兴业矿业)。
    锂电材料:重点关注7月新能源车产销数据据百川资讯,长江钴价下调1.5%至50.25万元/吨,MB高(低)级钴下滑至34.4-35.55美元/磅(约60-62万元/吨);电池级碳酸锂价维持10.75万元/吨,氢氧化锂维持13.6万元/吨。新能源汽车产业链中游维持低库存,在没有补库需求的情况下,后续锂钴需求将直接受新能源车产销量驱动。重点关注7月份新能源车产销量数据。关注:华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业、盛屯矿业、威华股份。
    贵金属:美元回落金价止跌,短期预计震荡运行据Wind,美元指数涨1.27%至95.2173,COMEX黄金跌2.71%至1221.9美元/盎司。7月美国非农就业人口增加15.7万人,低预期,但5、6月数据合计上修5.9万人,美联储表示维持年内加息两次的计划不变,金价短期仍承压,预计震荡运行。关注:紫金矿业、金贵银业、山东黄金、中金黄金。
    小金属:电解锰、镁锭继续涨价据百川资讯,氧化镨钕下跌1.53%至32.25万元/吨;氧化镝下跌0.65%至1140元/千克;黑钨精矿跌1.87%至10.50万元/吨;钼精矿上涨3.71%至1815元/吨度;电解锰价格上涨1%至19900元/吨;镁锭上涨2.4%至1.685万元/吨。关注标的:盛和资源、湘潭电化、红星发展、云海金属。
    风险提示:国内政策执行力度不及预期;金属价格大幅波动致公司业绩下滑;全球经济复苏缓慢;铜铅锌供给大幅增加。

安信证券,捷成股份(300182)轻装上阵 预计将受益于5G商用落地




    受益于超高清视频产业规划。公司系音视频技术供应商出身,主要为广电用户提供从采集到节目编排的一体化解决方案,市场份额处于行业前列。面向5G,公司积极布局超高清视频的技术研发,2018年下半年中标央视超高清制作岛、4K演播室等多个项目。超高清视频产业政策不断加码,2019年3月1日,工信部、国家广播电视总局、中央广播电视总台印发《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》,广东、北京、上海、青岛等城市也推出了相应的超高清视频产业规划,下游客户需求开始起步,公司作为头部供应商有望从中受益。
    平台入局方增加,将有效提振对长视频版权的需求。公司旗下拥有版权运营商龙头华视网聚,截止2019Q3集成新媒体电影版权7415部,电视剧1569部,动画片1009部,拥有丰富的优质版权资源。从产业格局来看,下游新平台加速入局:1)以华为视频为代表的新入局方;2)短视频平台入局长视频领域。我们判断,平台入局方增加将拉动对长视频版权的需求,预期华视网聚将受益于版权端需求提振,业绩持续增长。
    预计将计提大额商誉,轻装上阵。公司在2015-2016年通过外延并购积累了较高的商誉。根据2019年业绩预告披露,公司拟继续计提约16.56亿商誉减值,商誉账面价值将减少至30.46亿,并且主要由收购版权运营龙头公司华视网聚而形成(占比96.13%),预期商誉减值风险将显着降低。
    投资建议:公司在技术端受益于超高清视频产业规划,我们判断现在正处于4G向5G的过渡期,平台入局方增加将有效拉动对长视频版权的需求,具备较高的业绩弹性,我们预计公司2019年-2021年的归母净利润为-23.6亿、6.3亿、7.9亿,对应EPS为-0.92元、0.25元、0.31元。考虑到公司技术、长视频版权均持续受益于5G商用落地的产业化过程,给予“买入-A ”的投资评级。
    风险提示:5G推进节奏低于预期、超高清产业规划的落地进度低于预期、影视受行业调整及疫情影响超预期、商誉减值风险。
    

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